投資不應追隨大眾 避開過熱板塊 | 龔成信箱
撰文：龔成 ｜圖片：網絡圖片
1.企業分析
你好龔成, 近來看了幾本投資的書籍，如有關巴菲特和 howard marks 等的價值和風險管理方法，我還是投資新手希望可以和你交流一下。
如高科橋8465和凱知樂2122參考市值和前景是否過低，是否付合估值或相對市值低的要求？
高科橋是東南亞第二大光纖製造商，而且食正東南亞近年發展。
凱知樂開設多間lego store 業績比預期好,而且同業如playmate 只靠比較單一商品市值14億，底很多。以上兩個是否估值被低估或有增長潛力的公司？
另外, 看了巴菲特和howard mask 都說投資不應追隨大眾，我也同意這講法。所以想問一下龔成先生面對現在所謂的牛三有沒有近似的標的選擇
龔成老師：
我地分析企業，要立體少少，同時分析佢的本質，以及過往較多的財務數據，高科橋（8465）是上市不久的股票，這類企業的數據好少，同時上市前一定會「修飾」過，所以分析不易。
一般來說，我地都會要求市值不要太少，因為香港股市上，有不少細公司，都比較古惑，同埋公司太細，經乏企業的規模效益，競爭力未必強。
至於發展方面，我未深入睇這企業的情況，但如果是第2大製造商，應該正面的（不過，這公司市值卻不足$10億，佢會否只是某些範疇成為東南亞第2大？）
至於凱知樂國際（2122），品牌的確有，但市場在長遠計，發展好象不太有利，因為現時的人，玩實體玩具有下跌情況。
另外，你無得直接以市值比較對手，這是好表面的。
到市況狂熱期時，都有一些標準，但不是絕對的，例如全民皆股等。但當中的投資方法，其實同之前一樣，就是找優質股，只是策略上，我們會盡力避開股價過高，已經過熱的版塊。（對照龔成信箱：Q4631）
2.中移動應止蝕？
老師，2016 年 96 元買了中移動， hold 到 現在。 現81元，可否再入，怕佢又唔升，比佢lock 死D錢。
龔成老師：
中國移動（0941）正面的，無論市場結構、規模、發展都正面，但企業太大，增長已減慢。加上接下來會投資在5G，要有較大的資本開支，對於企業的現金流，以及派息都會影響，所以近年跑輸大市。
但如果以長遠睇，其實正面的，只是回報不要太快見到。原有的股可持有，至於新投資，你要預中短期的回報都唔明顯。（對照龔成信箱：Q4632）
3.月供長建
成哥，如果本身月供$3000股票, 比亞迪, 金沙, 盈富, 金沙有一定既貨, 因為之前儲落的, 如果將$1000轉供長建, 好吾好?
如果偏向增值 係咪保持月供金沙較好？
龔成老師：
都可以的。因為如果之前夠貨，而現時的估值，其實不算平，所以夠貨的策略最好是「持有」，又或小注分注。
相對地，長建（1038）算是較落後的股票，在估值上仍較合理，所以轉供長建，可以的。
金沙有質素，但長遠只會平穩發展，同埋股價已過了合理區，雖然仍可月供，但如果考慮到你組合的分配，及現時估值上，月供轉到長建可以的。（對照龔成信箱：Q4633）
4.HSI回報
老師，你講HSI有15%回報，會唔會係因為咁岩係股市上升週期？如果我而家再展望黎緊既10年，會唔會就係進入recession period，回報率會較低甚至負數？
龔成老師：
我所用的數據，是40年的總平均數，升幅回報連股息有15%。當然，之前中港經濟在高增長，而現時已進入平穩，所以，以回報10%算是較合理的。但如果你有少少選股能力，要有15%不算，若再加上買賣時機的技巧，要高過15%不是問題，因此，你的投資知識十分重要。
股市中短期會有上落，但以長期計，都是上升的，當然，若你這刻買入較貴，就會將回報減少。所以，如果你未能捕捉買入時機，可以用月供模式進入這樣就不怕一下子在高位入貨。（對照龔成信箱：Q4634）
5.資產配置
請問龔成兄目前資產配置百分之多少是現金/多少是在投資產品？中間有做槓桿嗎？
我本身是做生意的，目前除了少量股票我只做了每月5萬的月供股票，都是偏穩陣的，打算長遠當儲蓄。
龔成老師：
我主要持有股票、物業、生意等，收租物業有做按揭，股票則沒有你。若果簡單地講股票與現金的比倒，我由上年的9成股票，減少到8成股票，其實我近半年用「不買不賣」作策略，只是賺了現金後，認為股市無之前咁平，所以無買貨。
現金不是財富，資產才是，優質股是其中一種資產，你不斷月供，其實是儲資產的模式。無論是甚麼資產，只要不斷累積，就是儲真財富。（對照龔成信箱：Q4635）
6.儲蓄投資分配
龔成兄你好，小妹今年26歲，未畢業已經有追開你既page同買你既書。一直都好佩服你既儲錢能力，係我既學習對像，所以畢業後都無因為有返咁上下經濟能力亂洗錢。
我同男朋友都學你咁刻苦儲錢，所以工作了2年，我地儲了20萬。今年開始每個月兩人可儲2.5萬，亦開始部署點去投資，你認為呢2.5萬應該部分買股票，部分基金定全部放曬股票或基本呢？而儲左的20萬亦應該點配置呢？謝謝
龔成老師：
可以影響到你地，令你地年輕時已有正確的理財觀念，我太開心了，因為作為一個作者，對讀者有正面影響，是最大的成就！你地今天的努力，一定會有回報的！
現時股票不平，但現金長期貶值，資產才會真財富，優質股才是真資產。所以，你最好用「一邊儲優質股，一邊儲現金」的模式進行，等你可有翻D真資產，同時有現金可等股市下跌時把握機會。
$20萬方面，由於現時大市不平，要小心運用，只可動用最多$10萬，分注買收息股。
每月$25000，可以用其中的$10000去月供，由於買入價能平均（只要你長期月供就可以），所以可以不用完全低風險。盈富（2800）及其他平穩增值股都可以，雖然股市不平，但都要自己有些貨，無人知大市升跌，我地只用財富分配作概念。（對照龔成信箱：Q4636）
7.萬洲國際
成哥∼想請教288個風險係埋生豬的價格同埋期貨對沖？（仲有無其他）
另外，用現金流折現法當中 0-10年及永續年個（假設）增長率10%—》2%合適嗎？還是建議用什麼增長率？
我工作時間同放假上唔到你的班，當中不斷增加知識直到調到時間上你的班
龔成老師：
萬洲國際（288）為豬肉食品企業，業務包括生豬養殖、生豬屠宰、生鮮豬肉和肉製品加工與分銷的各個環節。在成本方面，豬肉的價格同對沖當然是其中一個風險。
你要留意，企業仲有好多成本，這都會造成成本上的風險。但更最要的事，我地資者一定會分析佢生意的發展，當中的穩定性及增長力，這才是真正影響企業價值的部分，就算成本控制得幾好，但生意無增長力，無是無用。因此，這方面才是企業的重點。
在我課堂中，會教3種估值方法，現金流折現法會教，但這是最難學，用是誤差最大的，因為當中的數字敏感度太高。你用二斷模式是其中一個方法，但我地做估值，通常以保留作原理，所以，如果之前假設增長10%，第二段就假設無增長，這樣會較好。
但現金流折常用在學術上，但現實真正估值，我則有少少保留，始終誤差大，這是我課堂中，會同時教其他方法的原因，因為同學在實際應用上，都覺得其他估值方法較好。（對照龔成信箱：Q4637）
8.股票都好貴
龔成老師你好, 小弟今年29, 現在流動資金有大約有30萬,想投資股票市場做增值, 已物識以下股票.. 但價格都偏貴.. 希望龔成老師可以給我一些意見:
1) 長飛光纖光纜(06869): 公司主要做從事生產及銷售電信行業廣泛採用的各種標準規格的光纖預製棒、光纖及光纜，亦提供其他相關產品及服務。希望可以受惠於國家發展5G 網絡, 令相關配套需求提升大約2-3倍而受惠. 現價$32.35
2) 福壽園(01448): 拜讀了龔成老師的50優質潛力股, 對1448 有偏好, 加上世界人口老化, 相信往後的業務增長應該不少, 不過現在價格$7, 有點兒貴, 希望回落到$6後買入
3) 楓葉教育(01317): 現在家長希望望子成龍的願望越來越厲害, 送往外國讀書基本上已經成為了基本動作, 1317 不只有學費的收入, 還有學生的寄宿費.. 而且收入頗為穩定, 每一個小朋友入讀後, 基本上都會讀6年以上, 而且學校的業務也不斷的增長。
19/20 年為學校的五五計畫裡面的第四年, 學年終前希望能超過40,000名入讀學生.. 所以我覺得這股票有增長的潛力, 但股票價格已經偏高, P/E也已經達到了27.5.. 所以這也令我卻步..
4) 中國光大國際(00257) / 中國光大綠色環保(01257): 受惠於國策, 環保事業應該會有不錯的增長.. 兩隻股票相對而言, 257 的P/E比較低, 還有就是1257都是從257分拆出來, 如果1257的價格升, 1257 照理都應該受惠
龔成老師：
1）長飛光纖光纜（6869）長線正面，但我唔會預佢有爆次性的增長，會平穩增長，佢的股價都幾波動，就係因為市場估佢增長得好勁，當預期有少少變，股價都會受壓。
以現時的估值來計，勉強可以，但不要高追，亦可考慮用分注買入方法投資。
2）福壽園（1448）升左唔少呀，而家水位唔平。佢有質素，又有潛力，但市場都明呢樣野，所以估值唔平，一直唔肯跌落去。
的確要到$6以下，先會叫較合理，但未必見到，所以，你都可以等佢回5%，先小注買小小，到有較大回落時才真正出手。
3）楓葉教育（1317）營辦高中、初中、小學、幼兒園等。而增長力來說，楓葉教育不差，我對這股正面，你說得對，入學就數年，這是一個長期的現金流，所以佢每年都有唔錯的正現金流。
唔值唔平，原理同福壽園一樣，未必跌到落去，所以，如真係有興趣，小注左先。
4）兩隻都正面的，都會受惠國策。中國光大國際（0257）規模較大，業務較成熟，一定較穩健。中國光大綠色環保（1257）則略為波動，但我都睇好佢的危廢處置業務，長期會正面。（對照龔成信箱：Q4638）
9.每月千五月供
Hello,我係一位年輕學生想開始買月供股票，希望為未來打算，大概每個月有千五元的閒錢，想月供兩隻股票，有無咩建議？
龔成老師：
坦白講，大市現時不平，所以最好用；「一邊入貨，一邊儲現金」作策略，但可能你本金不多，因此運作上較麻煩，因此，如果你可以每月供$1500，同時有少少現金剩，策略上會較好。只要時間夠長，買入價都能有效平均，風險都能有效減少。
你可以供盈富（2800）及另一隻平穩增值股，例如金沙（1928）、長建（1038）、中銀（2388）、港鐵（0066）、領展（0823）等。基本上，你的計劃無問題，可以進行。（對照龔成信箱：Q4639）
10.加比例投資股票
龔sir你好，股票在我的投資組合中只佔大約1成，仍有6成為現金(mortgage link)，兩成為定期存款。一直想增加股票的比例，但現時大市看似已開始步入狂熱期。
是否仍是合適時間增持股票？
還有那隻優質股仍在合理價格適合增持？
我在考慮1038，66，2638，是否合適選擇？
龔成老師：
現金不是財富，資產才是，優質股就是其中一個資產項，所以，我地永遠持有優質股，才是真正持有財富的狀態。
所以，你的股票比例，的確較少。
現時買入的回報率，一定比之前少，但你不可以沒有真財富，應該以財富組合作單位思考。這刻未到全面的狂熱期，你仍可找到一些不算太貴的股票去買，
現時的情況，不可以一次過入，一定要分注，又或月供的模式進行，盈富（2800）可以入小小，長建（1038）估值仍合理，可入，收息股都可以。只要你分注或月供去入，就可以。
慢慢將股票比例，調升到3成以上，同時持有一定的現金，當大市回落時，你可以有資金入貨。（對照龔成信箱：Q4640）
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編按：龔成是於公屋長大的80後青年，畢業後於銀行從事投資相關工作，雖然月薪僅萬多元，但因為理財及投資有道，只花五年時間，於28歲已累積到100萬元資產，目前淨流動資產有數百萬元。著有暢銷書《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》及《財務自由行》，並出任創富課程導師。
