繼續投資固定收益的理據

對於債券投資者來說，目前環境其實為他們帶來若干希望。
首先，投資者現時可鎖定正處於十多年來，最高水平的債券孳息率。除孳息率外，固定收益市場多個領域的價格亦相當吸引，甚至遠低於歷史平均水平。
總括而言，這意味著若經濟前景惡化，孳息率繼續下降，可望為固定收益投資者提供難得的投資機會，可同時受惠於收益及價格升值。
綜觀固定收益，筆者對中等存續期固定收益資產仍然充滿信心，並認為其投資機會，可優於短存續期固定收益資產，這個觀點已經維持一段時間。
鑒於今年的孳息率經常大幅波動，如能把握機會鎖定未來數年的孳息率，投資者將可顯著受惠；同時避免短存續期和貨幣市場工具，所帶來的再投資風險。

可關注機構按揭抵押證券

雖然筆者無法確定孳息率將於何時見頂，但認為投資者也不應低估持有現金的風險，以免錯失入市時機。
因為孳息率往往會在貨幣政策轉向之前或正值轉向之時下跌，帶來價格升值機會。這種現象為中等和長存續期策略，提供較大優勢。
機構按揭抵押證券是筆者看好的投資領域之一，這是由美國政府提供充分信譽保證的優質證券。
然而，機構按揭抵押證券仍存有一定程度的信貸風險。
與其他對信貸敏感的範疇一樣，筆者認為，這類證券的息差，在過去一年大部分時間持續擴大，創造相對價值機會。
鑒於經濟可能轉弱，筆者亦看好美國國庫債券。
過去數月，多項技術因素推高孳息率，包括評級機構惠譽調低美國債務評級、高度兩極分化的政治環境持續帶來政府停擺風險、美國債務的外國買家減少，以及美國財政部不斷增大債券拍賣規模。

雖然這些因素或會導致國庫債券市場在短期內持續波動，但筆者認為，這不會改變國庫債券的基本因素。
筆者認為，若經濟前景持續疲弱，息差進一步擴大，企業債券可能會表現遜色。
然而，由於各個範疇之間的估值存在巨大差距，企業債券市場仍擁有不少投資機會。
金融機構和超級地區性銀行是帶來投資價值的領域，因為資本規定及持續收緊的貸款標準，應有助支持這些債券未來的發展。
公用事業是另一個值得關注的範疇，這類債券的交易價格相對歷史水平便宜。
筆者仍相信，最好的進攻就是良好的防守。隨著孳息率升至多年高位，在核心及核心增益策略配置中等存續期債券帶來獨特優勢，足以應對未來的各種挑戰。