拓普集團靠Tesla食餬！內地汽車市場新形勢
撰文：SmartED編輯部｜圖片：中新社
根據公司年報，公司是一家從事汽車核心零部件研發、生產與銷售的系統模塊化供應商，設底盤系統、內飾系統、汽車電子三大事業部。 料零部件利潤回升 當中減震器與內飾功能件項目，已具備領先的行業地位。 而汽車底盤業務，更是全球範圍內掌握高強度鋼和輕合金核心工藝，為數不多的製造商。 受汽車銷量下行影響，內地零部件板塊企業業績，於2018第四季至2019年第三季，均處於谷底。
但大行指出，企業收入與利潤已觸底回升，預計2019年第四季有望轉正。 分析估計，2020年內地乘用車行業，將會迎來週期性復甦，過程中有望帶動乘用車、零部件及經銷商板塊業績與估值回升。 短期看，乘用車批發、零售銷量下滑幅度均會收窄，庫存回至合理水平。
加上中央取消了限購等政策利好，料行業走勢即將觸底回升，預計2020年增長速度可達3%。 需求方面，大行預計乘用車銷量仍有提升空間，下遊乘用車需求已於底部企穩，來年有望隨市場量價齊升。 大行認為，市場上領先的自主零件企業，在行業回暖時業績有望率先修復。
中、長期來看，在進口替代的拉動下，內地電動化、智能化趨勢持續，有望為內地汽車零件企業帶來增長。 預計未來五年，年均增長率為4%，龍頭會繼續吸納市場分額。 新能源汽車方面，國家補貼政策開始退場令銷量短期受壓。 雙積分制成驅動力 不過大行指出，新能源汽車的市場結構持續改善；加上2020年才開始正式結算的「雙積分制」接力，大行相信有主成為中期核心驅動力。
「雙積分制」是指油耗積分（CAFC）和新能源汽車積分（NEV）。 一方面要求傳統汽車企業降低油耗；另一方面，同時要求企業提高新能源汽車的產量和銷量。 倘若企業的油耗考核出現負積分，可以向政策規定的關聯企業「買分」，又或者購買新能源汽車，以獲得正積分。
在新政策刺激下，大行預計2020年中國新能源汽車總銷量，可達150萬輛。 中國工業和信息化部12月初發布第326批《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》，特斯拉（Tesla）純電動轎車TSL7000BEVAR0在目錄之中，意味相關型號將獲得國家新能源汽車補貼。 特斯拉計劃在2019年底實現週產3,000輛電動車的目標，據特斯拉的產能規劃，預計2020及2021年特斯拉上海工廠產量，有望達到15萬輛及30萬輛，拉動相關零部件公司業績。 拓普為特斯拉供應包括減震、副車架、底盤結構及內飾等，預計單車配套金額，在5,000元人民幣左右。 大行根據特斯拉上海工廠產能規劃，第一期已有望為拓普拉動約12億元人民幣收入。
開拓更多新能源車客戶
大行指在新能源汽車領域，公司鋁合金電池包等產品競爭力突出，有望開拓較多新能源車企客戶。 大行欣賞公司在汽車電子等領域布局具前瞻性，大舉投入研發收效，較早量產的電動真空泵（EVP）產品，2018年收入1.3億元人民幣，增長13.8%。
另電動助力轉向系統（EPS）、智能電池傳感器（IBS）等產品研發進度良好，智能汽車底盤領域轉向及制動產品齊全，有望成為未來發展的核心業務，長期前景看好。 2019年前三季公司收入37.7億元人民幣，按年下降15.5%。 第三季單季收入13.28億元人民幣，按年下降3.90%，跌幅明顯收窄；按季則增長11.3%。
純利方面，首三季錄得3.4億元人民幣，按年下降45.2%。 第三季單季純利為1.27億元人民幣，按年下降29.7%，降幅收窄，按季則增長30.4%， 大行認為，第三季度產能利用率提升，是帶動盈利能力的重點，主要客三季度銷量提升，帶動公司產品配套量上升，從而提升生產效率，令盈利有改善。 而底盤輕量化業務是近期業績主要推動力，因目前公司已掌握高強度鋼和輕合金核心工藝，技術內地領先，單車價值量逾10,000元人民幣。
隨下半年部分客戶副車架等輕量化訂單陸續量產，有望推動業績逐步回升。 拓普集團股價近日升穿16元人民幣關口，接近半年高位，短期支持位為14元。 如看好後市，目標價上望2019年初高位20元人民幣水平。（12月13日）拓普集團股價收報16.63元人民幣。
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