擴張電商市場 361度提升DTC佔比

361度成立於2003年，品牌名稱傳遞「多一度熱愛」的精神予消費者。
2009年來港上市，現時為一間集品牌、研發、設計、生產及經銷的綜合體育用品企業。
集團目前由創始人丁建通兩名兒子打理，丁輝煌出任主席，而丁輝榮任副總裁，兩人的姻親兄弟丁伍號則出任總裁。

成人及兒童市場雙線並行

主打品牌以專業運動與運動潮流為發展戰略，專注於運動功能性，主打跑步、籃球、綜合訓練及運動生活等核心品類產品，並與知名IP合作推出聯名產品，覆蓋大眾運動消費群體。
集團截至2022年底，在內地的361門店及361兒童門店分別有5,480間及2,288間，國際銷售網點數目有1,192間。
內地361門店當中，約76.3%位於內地三線及三線以下城市，而4.6%及19.1%則分別位於一線及二線城市。
另外，集團為配合輕量簡潔的消費趨勢，同時降低裝修成本，於2020年推出第九代形象店，數量已增至2,664間，佔361門店數目達48.6%。
集團亦積極鼓勵其分銷商及授權零售商，在商場及百貨店開設新門店、升級門店形象，以及優化渠道結構。
回顧去年業績，集團收入按年增加17.3%，至69.6億元人民幣。以產品劃分，成人鞋類銷售佔收入比例由42.7%降至41%；成人服裝銷售佔比由36.2%降至35.2%；兒童業務銷售佔比則由18.7%增加至20.7%。
2022年成人鞋類銷售收入28.53億元人民幣，上升12.7%。成人服裝銷售收入24.47億元人民幣，增加14%。
至於兒童業務收入增長30.3%，至14.42億元人民幣，主要受惠平均批發價上升，以及多元化策略使產品範圍覆蓋不同年齡段的兒童。
集團相信，隨著三孩政策實施、為提高出生率而推出的激勵計劃，以及學生在校園進行更多體育活動的政策，料兒童業務未來幾年將繼續是增長動力。

首季增長動力維持

2022年毛利28.2億元人民幣，下跌1.2%；毛利率收窄1.2個百分點，至40.5%。
當中鞋類產品毛利率由43.1%降至41.2%，主因泉州生產廠房受疫情衝擊，導致部分訂單轉至OEM，令生產成本增加。
期內經營溢利10.74億元人民幣，微跌0.8%。純利7.47億元人民幣，增加24.1%。
至於今年第一季營運維持較高增長動力，主品牌產品零售額（以零售價值計）按年錄得約低雙位增長；童裝品牌產品零售額則增長介乎20%至25%；電子商務平台產品的整體流水上升約35%。
值得留意，集團2022年電子商務業務的網上專供品銷售收入增長37.3%，至16.85億元人民幣，佔總收入24.2%，提升3.5個百分點。
隨著消費模式繼續從線下轉向線上，集團今年4月宣布斥資約5.5億元人民，向福建省晉江市政府及浙江省政府，收購合夥企業權益；完成後，合夥企業成為集團間接全資附屬公司。
合夥企業2022年除稅後溢利有5,140萬元人民幣，而主要投資是多一度（泉州），從事線上分銷及銷售集團的網上專供體育用品。
今次收購變相令集團在多一度（泉州）的持股量由69.25%，提升至87.17%。相信收購可加強集團繼續擴展電子商務業務的能力，並鞏固集團發展全渠道綜合電商平台的策略。
根據阿里巴巴（09988）旗下新聞Alizila，2022年內地約有10億本地消費者，透過電商渠道購物。尤其是戶外體育產品，是內地電商市場中增長最快的分部之一。
中金考慮到零售市道持續復甦，將361度今明兩年每股盈利預測，分別上調至0.44及0.54元人民幣；而根據管理層內部目標，今年主品牌門店計劃增至介乎5,400至5,600間，維持其「跑贏行業」評級，目標價4.74元（見圖表）。

海通國際睇6.35元

海通國際預計，361度今後三年成人門店每年淨開店75間、兒童業務仍在擴張階段，每年淨開店120間。
另外，線上增速高於線下零售，預計同期線上收入增速分別達40%、35%及30%。
該行預計，集團今後三年收入分別81.96億、95.24億及110.06億元人民幣；同期純利8.89億、10.34億及11.99億元人民幣，增長19%、16.3%及15.89%。給予目標價6.35元，相當於今年預測市盈率13倍，給予「優於大市評級」。本週五（6月23日）361度股價收報3.7元。