日圓匯率｜日圓跌為何會令環球股市上升？月底日本一個關鍵因素決定後市走勢｜徐風

撰文：徐風｜ 圖片：Unsplash

日圓貶值有助提振股市

有分析指與美國大型企業第三季度業績表現好過市場預期，加上預期經濟復蘇，而面對經濟增長放緩，中國或會稍為放寬監管等，都有助令股市上揚。不過，其實日圓近日貶值，對提振股市都有一定作用。

近日日圓貶值幅度明顯，由上月約109日圓兌1美元，跌至日前114日圓兌1美元，短短一個月跌幅接近5%，在成熟市場的匯市中，已算明顯的跌幅。

避險貨幣吸引力下降

造成日圓下跌的原因，一方面是日本受疫情影響引致多區封城，至近日才逐步解封，影響經濟，增長不及在年中已開始解封的歐美國家；另一方面是隨著市場美國即將「收水」減少買債，令國債息率上升，而日本因經濟疲弱仍須持續「放水」挽救經濟，致美日債息息差擴闊，目前十年期美日債息息差已接近1.5厘，令資金有動力拋售日圓，換取美元買美國債券賺息差，進一步令日圓匯價受壓。

傳統上，日圓也被市場視為「避險貨幣」之一。而目前歐美經濟正在復蘇，吸引追逐風險的資金進場，避險貨幣吸引力下降，也成為日圓匯價大幅插水的元凶之一。

為何日圓跌會令股市上升？

日圓匯價下跌，會否影響股市表現？理論上，兩地國債債息息差擴闊，會吸引資金進行利差交易（carry trade），賺取息差。

另一方面，假如交易期間借入的貨幣匯率下跌，對投資者來說更是喜訊：因結算利差交易最後要將外幣兌換成借入的貨幣，再償還有關貸款。

若借入的貨幣匯率下跌，投資者可以用更少的外幣兌換，變成「財息兼收」。

月底日本關鍵因素

而日圓長期利率維持在低水平，故部份資金也有機會借入日圓並投資各地股市。日圓匯價下跌，對進行這些投資策略的資金更有利。

所以由今年開始，可以見到日圓匯價一路下跌，但標準普爾500指數則一直向上，相信日圓資金也作出不少貢獻。

若認為日圓貶值會令環球股市上升，那麼投資者就需要關注本月底日本眾議員大選，到底延續「安倍經濟學」貨幣寬鬆政策的自民黨，能否如期取得多數議席，以及美日的債息息差會否持續擴闊， 降低資金出現「拆倉潮」的機會，都有利日圓持續貶值及環球股市保持強勢。

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