星鏈單獨估值突破萬億有數計｜格爾專欄
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筆者上期文章，從整體角度分析了太空探索技術公司（SpaceX），今次筆者把其最核心的現金牛星鏈（Starlink）單獨進行估值。許多老牌基金經理，仍用傳統「公用事業」的框架去審視它，嫌其衛星折舊快且資本支出高。然而若讀者算一筆大賬，就會發現Starlink正對全球電訊業，進行一場前所未有的「降維打擊」。
要評估Starlink的天花板，先要看全球電訊服務市場的底盤。
2026年全球電訊總產值約介乎15,500億至22,000億美元之間，筆者取其中位數18,000億美元作為基期。
首先要剔除中國、俄羅斯、北韓、伊朗及古巴等潛在限制區域，市場合計約2,730億美元。
全球可供Starlink合法爭奪的總體有效市場（TAM）高達15,270億美元，這塊大餅就是星鏈未來幾年的主戰場。
若Starlink憑藉全球無縫覆蓋的絕對優勢，成功斬獲這市場中20%的市場分額，其財務體量將演變成一個恐怖的巨無霸。
直連技術打破地理限制
讀者可能會覺得，吃下全球電訊業20%分額的假設太瘋狂，在此不得不提創辦人馬斯克（Elon Musk）早有部署的手機直連（Direct-to-Cell）技術。
撰文：格爾
