以期權投資電動車板塊

另一方面，2026年補貼政策更精準，車價門檻更明確，意味中低端車型較受惠，高價車與高庫存品牌要靠產品力與海外市場支撐盈利。
對港股車企而言，估值已開始回到「看現金流、看毛利、看交付節奏」而非單純看增速。
比亞迪股份（01211）仍是板塊核心，近期新聞焦點在海外工廠落地與出口增長，市場亦普遍把它視為2026年首選車股之一。
以執筆時股價約108.7元、市盈率（PE）約26倍看，估值不算便宜，但相對其規模、渠道、電池與整車一體化優勢，屬「質優溢價」而非純概念。
由技術走勢看，股價自2025年5月高位約157元回調至約90元，近月出現明顯反彈，反映市場對基本面修復與出口擴張的預期正在回升。

若後續海外產能持續釋放，股價更容易沿趨勢上行；但若內地終端需求放慢，龍頭往往也會先承受估值倍數下調的壓力。
小鵬集團（09868）則是轉型修復股，重點在轉虧為盈預期、與Volkswagen合作及智能駕駛發展，股價彈性最高，但盈利仍未穩定。
它的投資邏輯不是「穩定賺錢」，而是「盈利改善＋科技敘事重估」，因此市場對其好消息反應通常更快，壞消息回調亦更深。
若合作車型、智能化、商業化與交付改善同步出現，重估空間往往比同業更大；然而一旦銷量或毛利不及預期，波動也會明顯放大。
簡單說，小鵬更適合波段交易，不太適合以低波動心態持有。

用時間值換入場位

期權策略方面，比亞迪較適合「認沽期權短倉」或較保守的備兌策略，因為它具備較強基本面與流動性，適合用時間值換入場位。
倘若讀者看好但不想追高，可賣出偏價外
Put，等回調時接貨；以週二（4月14日）收市價計，行使價95元的5月尾Put期權金為1.37元，等於以較低成本部署回調買入。
這種做法的核心，是把「願意買入的價位」轉化為收租策略，而不是單純賭方向。若之後股價維持強勢，期權金到期歸零就是收益；若真的回落，則是以預設較低成本承接。
至於小鵬，若預期波動較大並偏向看好，可用牛市價差Call。

以5月72.5元Call長倉成本3.17元，並賣出

80元Call收回1.45元計算，淨付出期權金約1.72元，最大風險清晰，最大回報則來自72.5至80元之間的上升空間。

這種策略的好處，是比直接買入Call更省權利金，亦能避免高波動下時間值快速流失；代價是放棄80元以上的額外升幅。
若讀者判斷小鵬短線有催化，但不想承受裸買期權的高時間損耗，牛市價差Call會更合適。

林日文

輝立証券衍生工具部經理

證監會持牌人士，從事金融行業十多年。