淺談環球各地股市 下半年展望

筆者認為，現今環球股市受各地宏觀政策主導，特別是貨幣及財政政策。

先選地區後選企業

回顧過去主流股市，不少企業即使業績報捷帶動股價向上，但隨後一個通脹數據或息率調整的負面消息出爐後，升幅隨即被回調。
因此，現階段作資產配置，可先審視各地加息藍圖及宏觀政策，制定具體地域配置後，再調整行業分布，最後再篩選個股。筆者以下將逐一分析各主流股市表現及當地政策。

（一）美國

美國聯邦儲備局於最近一次議息會議，決定維持息率於5厘至5.25厘區間，市場普遍預計高息率環境將維持一段較長時間。
除了銀行業受惠於高息環境增加息差收入外，絕大部分行業均面對融資成本遞增的困境。

但畢竟美國股債市場流通性高，因此仍具備投資空間，但需審慎選股，筆者認為市場目前高估普遍科技股估值。投資者若想買入美股，可考慮較保守的部署作長綫投資，如醫療，消費品等板塊入手。

（二）日本

過去日本股市缺乏支撐位，特別是因日本央行維持負利率政策，拖累日圓持續貶值。
筆者留意到近期不少投行對日圓的展望均較樂觀，鑒於日本央行新行長植田和男上任，市場預計短期內日本央行有機會「出手止血」，例如加息以抑制日圓貶值。
而一旦日本打破其過去長時間的負利率平衡點，將有效提振日本股市中長期表現；加上「股神」畢菲特早前再度增持日本商事股的消息，為日本股市提供短期承托，因此長短線日本股市均見明確催化劑。

（三）內地及香港

中港股市年初至今未見起息，過去內地實施封控政策，導致大規模外商及外判生產線撤資。
參考研究機構MDS Transmodal的數據，內地各項消費品出口量持續下跌，反觀多個東南亞國家如越南、孟加拉等地出口量反見高速增長，相關企業或於未來業績反映上述現象。
此外，內房泡沫仍未解決，如先前筆者分析的中國恆大（03333），至今其還債能力仍備受質疑，且未來會否見漣漪效應影響內銀板塊仍屬未知之數。
而港股貌似離不開騰訊控股（00700）、美團（03690）、阿里巴巴（09988）等內地巨企的名字，至今需等待見進一步的托市措施，才能見進場時機。

不少投資者過去紛紛轉投定期存款及貨幣市場基金等較保守的產品，若論下半年如何作股市具體部署，筆者認為可考慮由日本股市入手，待其他地區見新政策出爐，再加以調整仍未算遲。