反彈過後 才是市場真正考驗

先看港股，恒生科技指數已再次逼近前低，距離再度破底不遠；恒生指數亦已跌穿8月以來的低位。換言之，反彈未能令走勢穩定下來，市場又要面對下方的考驗。
兩個指數的弱勢放在一起看，筆者很難只因為期間曾經回升，便認為風險已經過去。對投資者而言，之前有沒有反彈固然值得留意，但反彈之後守不守得住，同樣重要。
美股道瓊斯工業平均指數在7月底破頂後，升勢未能延續，隨後逐步回落，目前又接近7月低位。曾創新高，並不能保證之後一直強。
假如只記住「道指破頂」這個印象，卻沒有跟進破頂後的變化，對市場的判斷便容易停留在上一個階段。

現在需要問的是，那次突破之後，市場有沒有繼續向前，還是已經把升幅逐步交回去？
標準普爾500指數及納斯達克指數暫時仍相對較好，筆者亦不會因為港股和道指轉弱，便直接將所有市場一概看淡。不過，標普500指數下方7,500點，是筆者現階段特別留意的水平。如果失守，筆者會視之為可能出現轉勢訊號，需要提高戒心。這是一個有條件的判斷：目前尚未跌穿，便不能當成已經發生；但若真的失守，也不能繼續用之前的強勢，解釋眼前的弱勢。
把指數與個股放在一起看，筆者的顧慮便更清楚。最近不少筆者留意的股票，7月股價跌下來後曾經反彈，可惜後續升勢未能延續。有些升了一段便再回落，有些始終反覆上落。

對希望捕捉持續升浪的投資者來說，這種環境會相當吃力：看見回升，以為機會重新出現，參與之後卻發現股價沒有繼續向上。若這種情況在自己留意的股票中反覆出現，便值得重新衡量承擔多少風險。

需合併觀察不同訊號

單是一隻股票反彈乏力，未必足以判斷整體市場，但當筆者留意的一批股票都有類似情況，港股與道指亦陸續顯露弱勢，接下來若連相對較穩的標指也開始轉淡，筆者便會更加小心。
這些訊號需要合併觀察，不能各自找一個理由便略過。個股升勢接不上，已經令操作難度提高；若指數走勢進一步轉差，筆者便更缺乏理由，假設下一次反彈一定可以順利延續。

面對這種市況，筆者會先看持倉本身是否真的改善，再考慮是否值得增加風險。如果股價能持續向上、組合表現逐步改善，自然可以重新評估；如果仍是升完又跌，便沒有必要急着把倉位加回去。市場之後也可能守住支持，再次轉強，筆者會按新的走勢調整看法。
眼前最需要的，是看清楚反彈之後發生甚麼事，並預先想好：如果連標普500指數也失守，自己準備怎樣應對。