盈利增長 成美韓股主要推動力

高油價對通脹及經濟均有一定的影響，但以目前數據所觀察，環球「通脹回升」風險或將高於「經濟停滯」。市場對貨幣政策的預期亦由原先的寬鬆轉向收緊。
儘管油價波動持續影響市場情緒及資產價格，惟在企業盈利前景的帶動下，美股三大指數、南韓及日本股市仍反覆上升至歷史高位。
在人工智能（AI）的熱潮推動下，特別是與半導體相關的企業及地區，今年以來明顯受惠，帶動了相關股市的企業盈利上升，估值亦變得相對合理，支持亞股及美股表現。

央行幣策取態偏向收緊

例如自2025年一直領漲亞股的南韓綜合指數（KOSPI），即使面對油價上行壓力，然而在半導體出口帶動下，預測每股盈利較去年上升近三倍；預測市盈率為8.8倍，估值仍處於五年平均以下。

在高盈利低估值的背景下，指數更在3月低位反彈超過74%，再度突破創歷史高位，執筆時正邁向9,000點水平。
美股同樣受惠於企業盈利增長，美國標準普爾500指數第一季盈利增長率達27%，超出市場預期，指數亦創歷史高位。
而不同板塊的表現，在標普500指數的11個板塊中，接近全部板塊均錄得按年盈利增長，僅健康護理板塊錄得盈利倒退。
其中，資訊科技及通訊服務板塊增長最為突出，按年盈利增長率約50%，主因正是人工智能（AI）持續發展及其相關公司能力顯著提升。
還記得早前市場曾經對一些企業，就建立超大規模的數據中心及巨額AI資本投資，能否轉化為實際利潤增長有所擔心。

然而，從近日這些企業盈利，以及股價表現來看，市場對這方面的憂慮有所下降。
在經濟增長溫和及人工智能需求上升的帶動下，預期企業盈利將繼續主導相關指數表現。
儘管南韓及美國指數在創新高，但高於長期平均的成分股數量未有跟隨，甚至出現背馳，反映股市升勢集中於個別成分股或板塊，升勢並不全面。
貨幣政策方面，由於大部分央行在上半年傾向採取先觀察後行動，若未來通脹未有明顯回落或受控，預期環球央行的貨幣政策取態將偏向收緊。
在通脹壓力及企業盈利前景的利好利淡因素交織下，預期股市的波動性在所難免。一旦市場出現壞消息，在股市已高升下，不排除資金或出現板塊及股市輪動。

因此，策略上宜候低配置具經濟面的股份，並以地域及行業作分散，降低集中性。