唔怕唔夠單 只驚做唔切!藥明生物PE咁高仲有冇得升?|洪龍荃

唔怕唔夠單 只驚做唔切!藥明生物PE咁高仲有冇得升?|洪龍荃

投資

廣告

大醫療一直是筆者的重點投資範疇,其中包括創新藥、醫療器械及藥物研發外包(CXO)。

撰文:洪龍荃| 圖片:iStock

筆者一直深信這些領域内的龍頭公司,正處於黃金賽道高速發展期。譬如以CXO公司為例,中國藥企不斷加大在創新藥的研發投入,伴隨著產業轉移,內地CXO行業有望享受至少10年的黃金發展期,其中筆者的重點投資對象為生物藥研發龍頭藥明生物(02269)。

筆者早前參與了藥明生物的「創新賦能•完美執行•擁抱CMO元年」主題開放日,其中公司CEO陳智勝博士將公司的商業模式、護城河及發展重點一一講述出來,讓投資者對公司的未來發展更具信心。

外包行業加速發展

其中,陳博士提到年初投行摩根士丹利發布了全球生物藥CDMO報告,總結出來的結論是生物藥的外包行業是在加速發展,平均增速高達25%。原因是以下數點:

(一)創新藥投資研發投資在不斷增加;

(二)CXO公司具備特定專業能力,能以較低成本和更具效率的方式去研發新藥;

(三)合理分配產能,降低產能閒置風險等。

唔怕唔夠單 只驚做唔切!藥明生物PE咁高仲有冇得升?|洪龍荃
(圖片來源:iStock)

最大的挑戰不是訂單不足

藥明生物正處黃金賽道,公司有信心未來數年取得行業2倍或以上的增速;未來最大的挑戰不是訂單不足,而是擔心產能不足未能滿足客戶需求。

藥明生物競爭力強主要是體現在以下方面,包括一體化服務、臨床前開發能力、技術能力、產率、規模、質量及價格。

因篇幅所限,筆者將特別重點分享其技術能力,藥明生物的一次性技術已做到全球領先,他們只用一次性高密度聚乙烯反應袋,此技術在新產能上已達到全球44%的市場分額。

生產技術的先進水平直接影響著產能高低,行業正從使用不鏽鋼反應罐,紛紛轉型至一次性高密度聚乙烯反應袋,而藥明生物正是10年前已率先部署相關技術。

細胞反應器是一種生物設備,為細胞培養提供一個適宜的生長環境,使之快速增長並形成所需的生物組織製品。

簡單而言,投資者可以將細胞反應器想象成讀者平常煮菜的鍋,過往使用不鏽鋼反應罐,每次使用完便要重新清潔滅菌,耗費不少時間。

但是現時一次性反應器技術,便等於在鍋内加裝了一次性塑料袋,一旦用完便可直接扔掉,令整個生產過程週轉更快,產能更高。

PE高得有道理

目前藥明生物的市盈率(PE)看來很高,但一方面,這是市場願意給其增長迅速的價值;另外市場也在預期其未來盈利,有機會隨著藥物產品上市而大大提升。

現在藥明90%的收入來自服務,靠提供服務賺取利潤;另外10%是靠知識產權里程碑付款賺取的。里程碑付款這一部分的收入,去年已達到9,000多萬美元,預期今年將逾1億美元。

今年應是藥明生物首年獲得銷售提成,估計年底前將有一至兩個產品上市。

截至5月31日,藥明生物的研發儲備已超過了400個項目,大概有29個屬於三期臨床項目,假設最終成功率為60%至70%,未來數年藥明將會有20多個產品上市,帶來數以億元的收入,而這些收入基本上直接等於淨利潤,未來貢獻可期。

延伸閱讀:供樓好絕望?你間屋隨時豪過億萬富豪!馬斯克租住387呎納米單位曝光 同香港樓有咩唔同?

延伸閱讀:林日曦辭職800萬賣毛記持股 做足11年講心唔講金?高峰期市值16億 上市前已穩袋咁多股息!

免責聲明:本專頁刊載的所有投資分析技巧,只可作參考用途。市場瞬息萬變,讀者在作出投資決定前理應審慎,並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失,概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點,僅屬筆者個人意見,與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。