避免財富被情緒干預 Federated Hermes 解密資產抗震學問

早前，國際資產管理巨頭Federated Hermes宣布在香港開設辦公室，其旗下MDT Advisors投資總監兼量化策略師Scott Conlon接受訪問時說：「當市場每天都有重大新聞頭條變動時，例如中東局勢衝突等相關事件，投資者情緒可能會在不知不覺中受到影響、甚至干擾投資決策。」
許多投資者在面對這類宏觀危機時，往往會試圖盲目押注或規避某些特定板塊，甚至針對利率走向或選舉傳聞進行方向性的豪賭。其背後的高度不確定性，極易損害長線的核心資產規模。
以科學、系統化且可重複執行的框架，將情緒污染從投資決策中徹底剝離。

破除科技巨頭集體迷思

近年美股市場呈現高度集中的極端現象，基準指數的回報在很大程度上由科技「七巨頭」所主導。這種現象導致許多傳統的主動型經理人為了跟上大盤，在資產配置中注入了過多的特定風格或結構性偏向（Structural Bias）。
Scott Conlon表示：「許多主動型投資組合都帶有某種結構性偏向，以反映基金經理的投資觀點。舉例而言，假設一位基金經理相對於其基準指數，傾向偏好市值較小的公司。基於這種對小型股的結構性偏向，當小型股表現佔優時，投資組合較有機會跑贏基準；相反，當小型股不受市場青睞時，要跑贏基準便會相對困難。」

針對這種可能因市場風格切換而導致資產淨值劇烈回撤的宿命，MDT從一開始就將其策略定位在「消除任何形式的風格偏好」。
Scott Conlon強調：「我們不希望在投資組合中存在任何結構性偏見，也不希望依賴任何必須受到青睞的市場環境，來給予我們獲勝的機會。」
這種「全天候」的防禦性邏輯，在過去幾年美股市場波瀾壯闊的集中度危機中得到實證。他說：「過去數年，我們的投資組合整體上，雖然對美股科技『七巨頭』公司維持低配配置，但在同期仍然能夠跑贏基準表現。」
Scott Conlon解釋道：「如果我們的模型預測該等公司在未來一段時間的表現將會落後，我們的投資組合基於風險控制考量，仍可能持有部分相關公司，但其持倉比重，將低於其在基準指數中的權重。」

開放「玻璃盒」

傳統量化投資常常因為缺乏對因果關係的解釋，而被詬病為不可知的「黑盒子」（Black ）。
Scott Conlon表示：「我們的流程不是一個盲目跟隨而不理解的黑盒子。事實上，我們將我們的流程稱為『玻璃盒』（glass ），某種意義上說，我們對於為甚麼喜歡或不喜歡某些公司，以及隨時間推移在投資組合中進行任何交易的動機，擁有100%的透明度。」
他澄清外界對於量化交易的誤解。「團隊是由人類組成的，我們不是機械人團隊。」

超額回報模型

Scott Conlon介紹團隊的投資組合：「我們的投資流程主要包括兩個部分。首先是超額回報模型（alpha modelling），透過分析一系列公司層面的數據，每日為每一隻股票建立回報預測。其中部分數據著重於較中期的公司基本面，例如資產負債表的穩健程度、現金流水平等指標。另一方面，我們亦會分析市場情緒相關的指標，例如價格走勢等，以提供較短至中期的公司前景洞察，並在兩者之間取得平衡。」

在評估每一家企業時，模型會嚴格秉持多維度的考核標準。其一是基本面特徵。
「我們會根據一系列基本面與市場情緒特徵來評估公司。舉例來說，所謂的基本面特徵，是指像資產負債表的強度、現金流指標、估值指標等。」這些數據為投資組合提供了中期的安全邊際與價值支撐。
當恐懼來襲時，普通投資者喜歡押注宏觀經濟走向（例如：壓注油價暴漲、壓注黃金大升）。但Scott Conlon團隊的風險管理卻反其道而行。
Scott Conlon透露，「在風險管理方面，我們的做法是盡量將投資組合的主動風險集中於我們具備優勢的範疇，即個股選擇，同時在我們認為缺乏明顯洞察力的領域，透過分散投資來降低主動風險。」