通脹上升＋其他因素 美國政府其實一直在減息？｜傅允軒
幾十年來，美國政府透過各種渠道，操控美債息口單邊下跌，得以用長跌長有的低息口進行再融資，以債冚債渡日。
而美國債息的走勢，亦因而出現一條本來只有教科書才會出現的「下降通道」奇景。
相安無事的背後暗藏隱憂，筆者在很久之前就有一大疑問 : 按照美債的大趨勢，孳息率終有一日變零，到時資金如果逃離美元，美國如何維持美元霸權 ?
每每想到此處，筆者就會想「到時先算」。一來貧窮限制想像，筆者真的想不到任何方法；二來這是美國政府的問題，要煩也未輪到筆者。
通脹上升＋其他因素＝變相減息
直到2018年2月，一切開始有點眉目。
時任總統特朗普突然向內地宣戰，打的不是熱戰，而是貿易戰。
在貿易戰初期，筆者尚以為這是特朗普個人呃like技倆，誰愈演愈烈，及至特朗普落台之後，美國繼續沿用前朝對華政策，足以反映以中美貿易戰為主軸的旋律是美國國策，而非單純某某總統個人的人策。
幾年來美國動作多多，但只要心水清一點，不難發現障眼動作背後都是圍繞著一個結果⸺刺激通脹。
筆者認為，這是美國政府樂見的局面，因為透過刺激全球通脹，變相可以削掉天文數字的債務。
情形就如中學時期有人問筆者借了100元，如果對方一直拖著拖著，現在才說歸還300元，雖然會十分感激，但其實還與不還也沒有分別。
因為以前一個飯盒僅十多元，而且那100元是筆者的全副身家，不論實際上跟心理上都十分重要。現在給筆者300元，只能夠食幾個下午茶，這就是通脹的恐怖之處。
美國聯邦儲備局一直強調自己的獨立性，不受任何人左右，其實美國政府亦然。在聯儲局不停加息的同時，美國政府也保持其獨立性，不停透過刺激全球通脹變相減息。
本欄在兩個月前曾經發文，指出美股跌極唔落的主要原因，是由實質負利率所致。當通脹爆升，息口就算再加，只要加幅少於通脹，資金在被迫泊岸美元的同時，亦只能焗賭持有美股。
美股較後時間的走勢跟這個分析十分吻合，當我們見到美國通脹開始回落，令到實質利率開始上升，美股明顯失卻動力，跑輸中港股市。
這情況亦解答了筆者文首的問題，當美債息口接近零之時，原來美國政府可以透過刺激全球通張挾高全球息口，令到實質利率維持負值，亦能夠力保美元霸權不失。
一邊收緊貨幣政策；一邊達成減息的效果，亦只有美國有資格做到，前提是要拖一眾「盟友」落水，令到通脹是全球性的，而非本土性。
筆者的想法是否過於陰謀論難有定論，但按過去五年的世界大局來看，「刺激環球通脹」本身就算不是美國政府背後的終極陰謀，亦是美國政府樂見的局面；否則，相同的旋律，早已不能一再奏響。
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