金價率先反彈 年內有望衝6,000美元嗎

技術上看，現貨黃金早在3月23日已經見底反彈，早於3月30日見底的標準普爾500指數，比同日見底的恒生指數反彈力度更強，足見資金吸納的態度十分積極。
這背後包含了對國際地緣衝突引發的避險需求及全球央行去美元化驅動，當中去美元化的潛在需求更是主因。
據世界黃金協會統計，2025全年全球央行淨購買863噸黃金，雖略低於2022至2024年連續超過1,000噸的購買量，但按照金價上漲幅度計算，購買金額其實有增無減，也遠高於2010至2021年平均473噸；而2025年第四季購買230噸也較第三季增6%。

踏入2026年，各國央行增加黃金儲備的趨勢持續，截至2026年3月底，中國人民銀行已連續17個月增持黃金，持有量達7,438萬盎斯（約2,313噸），較2月底增加約五噸，這種無視價格升跌的持續增持，凸顯去美元化是長期策略，而非價格敏感投資行為。
有意見認為，經歷這次伊朗危機後，美國可能掌握更多能源話語權，美元的地位也能得到鞏固，但其實美元在全球外匯儲備中下降是大趨勢，其佔比已從2000年的70%降至目前的58%以下；相反，黃金的佔比正在快速攀升。
2022年開始的美元化，背後是以俄羅斯為首的非美國盟友國家自保推動的，觀乎特朗普上台一年，從貿易到軍事都把很多原本友好和中立的國家推到美國的對立面，並以打破過去的國際秩序和底線的方式，謀取短期利益。

故此，筆者認為未來去美元需求只會進一步上升，尤其是當傳統的歐洲盟友開始提防美國的時候，減持美債增持黃金的力度可能比過去三年更大。與此同時，全球正面臨另一波通脹浪潮，這對金價也是重要利好。

通脹令央行無法減息

雖然通脹令央行無法減息，甚至需要加息，但名義利率提升並非一定對金價不利，因為真正與金價負相關的是實際利率，也就是名義利率減去通脹。
目前美國的通脹率在3.5%水平，大致與聯邦基準利率介乎3.5%至3.75%持平，而通脹率在未來開始反映目前的高油價和供應鏈中斷後，實際利率就會轉負，對持有現金或債券變得「實際虧損」，持有商品和黃金的誘因就會大幅上升。

類似的情況在上世紀70年代和2008年金融海嘯之後，都曾經觸發黃金大牛市，讀者又覺得今次會否一樣呢？