一刀切長期停牌做法 大股應否調節處理值反思

喜的方面是恒大一口氣發布三則業績公告，分別是截至2021年12月底、2022年6月底和12月底，就是兩則全年業績和一則中期業績公告，代表已追上其他同為12月底作結的上市公司發布業績公告進度。
按照其他公司慣常做法，業績公告發布後不多於一個月，中期報告和年報也會相繼發布。

負債總額高逾24,000億元

當然現已進入2023年發布中期業績時期，恒大亦需配合分布；但考慮到中期業績毋須經過核數師審核依然可以發布，認為於8月31日或之前成功向公眾發布機會大。
對於無數小股東接近16個月的漫長等待後，算是看到一絲復牌的曙光。
然而市場也關注悲的方面，恒大截至2022年12月底的負債總額高達24,374億元人民幣，其中超過九成六屬流動負債，意味超過23,500億元人民幣由2022年12月底計起一年內要還清。不過集團的受限制現金、現金及現金等值物，合計約143億元人民幣。

即或計及透過損益按公平值列賬之金融資產，金額也僅約324億元人民幣，假設全數用來還流動負債，佔比不足1.4%，實是以微不足道。
負債牽涉數之不盡的債權人，只要其中一名追討金額超過324億元人民幣，並入稟法院申請恒大清盤，一經法庭受理，將走上倒閉之路。
故此近期業績公布後，令市場不是對恒大能夠復牌有信心；反倒看出距離復牌成事路途仍漫長，並要「奢望」連一個債權人也沒有提出清盤呈請，甚難也！
小股東惟有無奈地繼續「等」，更值得留意復牌必須得到港交所（00388）批准，於2022年6月15日恒大收到港交所發出的四項復牌指引，現僅就其中一項完成了一部分，就是公布所有未公布的財務業績。

不過此項還包括須解決任何審計保留意見。故此嚴格來說，四項均未見任何一項已達標。
而令復牌增添變數的還有港交所的想法，隨時可加上額外復牌指引，暫時分別在2022年7月13日和8月30日加入一項及兩項內容，故此復牌要求已增至七項，重點是按港交所認為適合，仍有權再加入其他額外要求。
本身要滿足所有最初發出的要求已不容易，還要存在加入更多額外要求的可能性，做法是否對現有股東公平值得相榷。
近年不但小規模上市公司，就連較大規模的也可陷於長期停牌局面。港交所這種「一刀切」做法，是否應考慮對牽涉股東範圍的廣泛度，而作出相應調節舉措，平衡各方利益，值得反思。