香港寬頻處於兩年半的低水平 股息率仍高逾6厘半 值得以現價入市？｜聶sir
集團2020年11月12日發布的2019/2020年報顯示，截至2020年8月底股東應佔溢利約9,717萬元，較2019年同期溢利約2.15億元，倒退54.7%，為最近五個財政年度（2015/2016至2019/2020年度）表現最差。實際溢利金額亦是期內最低，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，對集團帶來很大程度的負面影響。
撰文：聶sir｜圖片：Unsplash
截至2020年8月底資產淨值約64.6億元，而截至今年1月底已發行股數約13.12億股，計出每股淨值為4.9257元。相對今年3月1日股價收報11.32元，市賬率為2.3倍，高於1倍反映就基本面而言現價偏高。
然而，參考於2019/2020財年之市賬率介乎2.12至3.17倍，平均值為2.64倍，高於現時的2.3倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為4.9257元，得出每股合理值為13元，較11.32元之潛在升幅為14.84%。
三重估值綜合參考
而於2019/2020年度的股東應佔溢利約9,717萬元，相對現時已發行股數，每股盈利為0.074元，對比11.32元之市盈率為152.97倍，參考上述財年之市盈率為140.81至210.81倍，平均值為175.81倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為13元。
另可留意集團自2015年3月12日上市以來，每個財年均有派發股息，於2015/2016至2019/2020財年每股股息介乎0.4至0.75元，平均值為0.572元。2019/2020財年每股股息0.75元，為期內最高，相對現價11.32元，計出股息率為6.63%。參考上述財年之股息率平均值為6%，相對上述每股股息，計出每股合理值為12.5元，較11.32元之潛在升幅為10.42%。
綜合上述三種分析，每股合理值介乎12.5至13元，平均值為12.82元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅逾13%，連同股息率逾6厘半，預期一年回報率近20%。
上述市盈率為152.97倍，合理盈利增長率為1.53倍，而2019/2020財年之溢利則倒退54.7%，遠不及合理盈利增長率。2020年8月10日集團股價高見15.6元（為去年最高價），之後不斷反覆向下，較今年2月24日最低收報10.86元，近七個月累跌逾三成。現價11.32元較10.86元僅高4.24%，相距少於一成；加上現處距今歷時逾兩年半的低水平，反映現價進場風險不大。
集團股價3月1日收報11.32元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於10.2元或以下買入；保守者則可於9.06元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為15至16元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
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