龍年效應的意義

本週三（2月14日）財政司司長陳茂波，在港股農曆新年假期後首個交易日開市儀式致辭時表示，儘管2023年因為種種因素，港股受壓，但個別板塊仍有不錯表現。
他又提到香港股市或有龍年效應，過去四次龍年港股都有回報，今年龍年有一些共通因素，市場普遍認為歐美息口見頂，稍後將逐步回落，內地經濟穩中向好，都對投資情緒及資產市場帶來正面氣氛。

港股潛龍出淵

華人或多或少都相信風水，查看歷史，過去四次龍年，由遠至近計港股升幅分別為4.72%、33.37%、0.47%和15.4%。
中信里昂的傳統龍年風水報告，也指點港股在龍年有望潛龍出淵，年尾有望觸及高位，和「財爺」的說法不謀而合。

現實是，四次的數據，並不能構成一個嚴謹的分析模型。
除了生肖屬相之外，也沒有類似的經濟、歷史或政治因素近似和對比。
換言之，過去四次龍年都升，和澳門賭場連續四次開大一樣，只是概率問題（畢竟不是升就是跌）。
而中信里昂的風水報告，也只是傳統幽默娛樂，2023年的風水報告基本全錯，相信沒有人會依據報告進行投資。
但筆者認為，用科學去解讀風水論說，本身就沒有太多意義。正如黃大仙每年數以十萬人去拜太歲，又有多少人真的會根據木星計算太歲和自身命格？無非是求心安罷了，而港股市場目前正正缺乏的是信心！
現實是，港股無論市盈率還是市淨率等「科學」的統計口徑，比美國和日本等強勢市場的性價比要高得多。

儘管部分公司例如中國恒大（03333）面臨破產，卻有不少企業盈利增長其實相當不錯，可惜優質企業的估值，就是不如其他市場。
其中最主要的原因，正是歐美資本憂慮中美關係惡化而撤退；而中資和其他機構、散戶則憂慮歐美資本撤退而不敢入市，在惡性循環下，缺乏新資金流入，新股市場大退步；二級市場也沒有運行。

有足夠信念可扭熊為牛

香港真的沒有資金麽？根據金管局數字，截至2023年11月，本地存款有16萬億元，其中港元存款達76,000億元。
另外，外匯基金管理40,000億元資產，當中只有1,250億元配置在港股資產，而金管局也明確表示，港股資產不加不減，延續1998年入市時剩餘的倉位。

說到底，就是市民、機構乃至外匯基金，似乎都不太看好目前港股回報能跑贏存款、債券或其他市場的股票表現，而增加港股的資產頭寸。
因此龍年效應的重要意義，在於當市場有足夠的信念預期，或可帶動資金流入港股；加上港股目前底子不算差，美國聯邦儲備局減息在即，在資金配合下，或可在港股反彈時更加有力，扭熊為牛。