2021年十大展望 中金預測：港股將迎來牛市 表現好過A股 但國債有違約風險

撰文：經一編輯部｜ 圖片：中新社

中金表示，隨新冠肺炎疫苗面世，全球及中國陸續復甦，但節奏不同，影響各類資產及其相對表現，料中國經濟增長會率先恢復至疫情前的水平。因此，中金認為中國股市出現了「階段性和結構性」的上升機會，看好中國產業升級與消費升級的大趨勢。

展望一：中企盈利大升

中金料，中國經濟受惠企業資本開支增長、消費反彈持續、出口相對強勁等，經濟增長可高達9%；同時，物價回升將帶動企業盈利增長。

中金相信，中國上市公司的盈利可在2021年增長15至20%，甚至可能更高。截至1月4日下午2時，上證綜合指數升1%。

展望二：增長股表現佳 但比2020年差

市場認為，成長股倉位重、估值高、累計表現已經較好。惟中金預計，政策利好因素已反映，可能抑制其表現，2021年中國市場的增長股與價值股的價格差異或不及2020年；但整體已言，增長股將繼續跑贏價值股。

展望三：港股牛市 回報好過A股

中金估計，港股2021年的走勢相對平穩，無明顯的大起大落，在支撐位附近企穩走高，將迎來牛市，注重「結構性機會」，即投資個別板塊、概念股仍有賺錢機會。

中金稱，港股的年回報可能好過A股，但受政策利好因素盡出的影響，指數表現相對較弱。

展望四：股市機會大於債市

全球經濟復甦仍有利於風險資產，雖然A股不一定表現亮麗，但股市有賺錢機會，如投資個別板塊、概念股。中金指出，受經濟復甦、政策逐步淡出、物價回升影響，中國債券長期回報率上半年或難大跌。

展望五：減持A股趨勢持續

A股淨減持達到約5000億人民幣水平。受新股不斷上市、股分解禁超過4萬億人民幣等因素影響，2020年股分減持額已創歷史新高，料2021年持續減持。

展望六：有色金屬板塊升幅勁

中金說：

全球需求繼續恢復，部分金屬需求受節約能源等大趨勢的支持，部分金屬供應復甦節奏偏慢，可追落後，A股有色金屬板塊有可能成為2021年領漲板塊之一。

展望七：吼實電動車股

2021年的新能源車市場競爭及價格戰激烈，刺激需求增長，呈現類似2012至2014年手機股大升及行業增長的趨勢。

展望八：半導體等板塊領漲

中金提到，疫情加快全球數碼化，中國產業加快自主研發，電子等科技硬件板塊仍是2021年的重大賺錢機會；即使有反壟斷等監管憂慮，但視中國和美國為大市場，可繼續引領數碼化浪潮。

展望九：已發展市場跑贏新興市場

在2020年，中國股市表現較好，推高新興市場股市的表現，與發達市場的回報不分伯仲。但中金指，已發展市場於2021年更快為民眾接種疫苗，經濟可能恢復得更快；反觀中國及周邊的新興市場可能面對醫療條件相對落後、疫苗產能受限制等約束，經濟復甦得慢。

展望十：債券違約風險

中金料，這屬2021年的投資風險之一，有機會重現2020年的「永煤事件」，削弱市場對國企的信心。河南省國企永城煤電2020年11月出現債券違約，令內地信用債市場持續震盪，多間國企接連違約。

該大行補充，永煤目前回報率為10厘以上的債券規模超過5000億人民幣，地方政府及平台債務在政策逐步淡出的背景下，加上「永煤事件」陰霾，債市或受壓力。