【全球最大基金減持美債】挪威2.3萬億主權基金擬砍800億美元 美債佔比降至22% 美國40萬億債務壓頂
據報道，掌管挪威政府全球退休基金（規模約 2.3 萬億美元，為全球最大主權基金）的機構近日向挪威財政部提交建議信，提出大幅調整基金的債券配置策略。信中提出，將基金債券基準指數中的「政府債券」比重，由現時 70% 降至 50%；當中美國國債佔比更由 34.1% 降至 21.9%，意味着以現時約 2,150 億美元的美債持倉計算，該基金料需減持接近 800 億美元的美國國債。基金管理層在信中表示，「50% 的政府債券比重，已足以應付流動性需求，包括市場動盪時期」。
【資金去向】並非撤資 而是轉倉
值得留意的是，是次調整並非單純「撤出美元資產」。據建議信內容，基金同時計劃將美國非政府債券（例如按揭抵押證券及企業債）的比重，由 16.2% 大幅提升至 27.6%，日本國債比重亦由 4.6% 上調至 7.4%，而歐元區債券比重則由 16.8% 下調至 14.1%。換言之，基金整體美元債券曝險其實維持相對穩定，主要是把資金由「純美國政府信用」轉移至「風險溢價更高」的資產類別，追求更佳回報及更佳分散效果。基金管理層強調，有關調整不會一步到位，預計最快要到 2027 年才逐步落實，並會分階段進行，以減低對市場的衝擊及交易成本。
【債務壓頂】美國國債逼近40萬億美元
這封建議信之所以備受市場關注，離不開美國國債本身的龐大體量與加速膨脹速度。據公開數據顯示，美國聯邦債務今年 8 月已突破 40 萬億美元大關，較 3 月剛達到的 39 萬億美元，短短 5 個月內再暴增 1 萬億美元，遠早於市場原先預期。以現時規模計算，美國聯邦債務相當於本地生產總值（GDP）約 101%，而每年僅債息開支已達約 1.1 萬億美元，較國防開支還要高，並預計將佔聯邦稅收約 19%。在如此財政背景下,長年期美債孳息率今年持續攀升,30 年期孳息一度創下 2007 年以來新高,反映市場對美國財政狀況、通脹前景及聯儲局減息路徑的憂慮正在升溫。
| 項目 | 現況 / 舊配置 | 建議調整後 |
| 政府債券佔基準指數 | 70% | 降至 50% |
| 美國國債佔比 | 34.1%（約2,150億美元） | 降至 21.9%（減約800億美元） |
| 美國非政府債券佔比 | 16.2% | 升至 27.6% |
| 日本國債佔比 | 4.6% | 升至 7.4% |
| 歐元區債券佔比 | 16.8% | 降至 14.1% |
【市場解讀】主權基金重新定價美債風險
作為全球規模最大、最具指標意義的主權財富基金之一，其一舉一動向來被市場視為機構資金風向標。是次建議調低美債配置比重，某程度上反映出即使是傳統上被視為「絕對安全」的美國國債，其吸引力也在悄悄起變化——高企的財政赤字、龐大的再融資壓力，以及對通脹黏性的憂慮，正促使長線資金重新評估「持有美債的機會成本」。不過必須留意，是次調整屬建議性質，最終仍須經挪威財政部審視及國會程序確認，且落實時間表橫跨多年，並非一次性拋售，市場毋須過度解讀為「美債末日」信號。
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