【宇樹科技9日暴瀉腰斬】發行價6倍高開後急插49%　市值蒸發逾2100億

被譽為A股「人形機器人第一股」的宇樹科技（Unitree）於今年8月19日正式以每股150.80元（人民幣，下同）的發行價登陸上海證券交易所科創板。上市首日，股價開盤即飆升至1,100元，較發行價暴漲逾6倍（升幅629.44%），公司總市值一度衝高至4,449億元。然而好景不常，其後股價自高位迅速跳水，截至8月31日，股價盤中曾低見555.8元，較上市首日開盤價累計最大回落達49.47%，收市報564.90元，總市值蒸發約2,164億元。

【一夜神話】發行價暴漲6倍 中籤率僅0.02%

宇樹科技今次上市，本身已是市場焦點。公開資料顯示，公司發行價為150.80元，發行數量約4,044.64萬股，佔發行後總股本一成，預計募資總額約60.99億元。由於市場對人形機器人概念熱切追捧，網上申購中籤率僅約0.02%至0.03%，反映搶籌情況極度熾熱。上市首日，股價開盤即報1,100元，較發行價急漲逾6倍，盤中一度飆升629%以上，總市值最高衝上4,449億元，換算超過600億美元，一躍成為科創板市值名列前茅的企業之一，「人形機器人第一股」的稱號亦由此而來。

【急速跳水】9個交易日回落近半 市值蒸發逾2100億

然而，狂熱過後迎來連續下跌。據公開資料，宇樹科技股價自上市首日高位後連續多個交易日收跌，至8月31日，股價盤中一度低見555.8元，較8月19日開盤價1,100元累計最大回落49.47%，收市報564.90元，單日再跌3.44%。以總市值計算，公司市值由上市首日高位的4,449億元，回落至8月31日收市約2,285億元左右，短短9個交易日蒸發約2,164億元。市場人士指出，宇樹科技發行市盈率高達219倍，遠高於A股一般裝備製造業約38.56倍的平均水平，估值偏高本身已埋下回調伏線，加上新股上市初期的稀缺性效應消退，資金獲利回吐壓力隨即浮現。

【業績隱憂】增速急放緩 七成收入靠高校及科研機構

市場人士指出，投資者對宇樹科技業績增長顯著放緩的擔憂，是引發今次股價暴跌的主因之一。公開資料顯示，公司2025年全年營業收入約16.99億元，按年大增332.6%；相比之下，今年上半年營業收入約11.52億元，按年增長雖仍達48.54%，但增速已遠低於去年全年的爆發式表現。公司在招股文件中亦罕有將「增速放緩及經營業績波動」列為首項特別風險因素。除增速放緩外，收入結構亦是市場關注焦點——有分析指出，宇樹人形機器人收入當中，高達七成以上來自高校及科研機構採購，工業或商業應用場景佔比僅約一成左右，反映其商業化落地場景仍然單一，距離大規模量產應用尚有距離。今年首季，公司經調整淨利潤按年下跌52.55%，經營現金流亦顯著收縮。

面對這場「上市即巔峰」的過山車行情，宇樹科技的故事仍未完結。人形機器人概念的長遠想像空間，與短期業績增速及客戶結構的現實落差，兩者之間的拉扯，恐怕仍將主導這隻新股往後的股價走勢。

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