【宇樹IPO中籤率0.0181%】發行價150.8元　超額認購8288倍　市盈率遠超同業　王興興控制近七成投票權

中國人形機械人龍頭宇樹科技（滬：688836）科創板首次公開招股塵埃落定，發行價定於每股150.8元人民幣，成為A股首家以人形機械人為核心業務上市的企業。據報道，是次發售最終錄得約8,288.82倍超額認購，網上最終中籤率降至僅約0.0181%，較外界原先預期的0.02%至0.03%更為極端，反映市場資金對這隻「人形機械人第一股」的追捧程度遠超預期。

發行價創溢價　市盈率遠超同業

據招股文件及消息指，宇樹科技本次發行定價為每股150.8元人民幣，按發行後總股本計算，上市市值約609.93億元人民幣。是次IPO擬公開發行約4,044.64萬股新股，佔發行後股本10%，預計集資總額約60.99億元人民幣，較原定計劃的42.02億元增加約45%。值得留意的是，是次定價已超出保薦機構原先估算的506億至559億元人民幣合理市值區間上限約9%，反映機構詢價階段已見資金積極搶籌。市場消息並指，發行市盈率遠高於行業平均水平，反映投資者對人形機械人賽道的高增長預期，已大幅計入現價之中。

中籤率跌穿萬分之二　資金瘋搶籌碼

宇樹科技已於8月10日進行網上及網下申購，繳款截止日為8月12日。據報道，是次發售初步已錄得逾8,288倍的超額認購，觸發回撥機制，有效申購賬戶數超過978萬個，累計申購股數達536.4億股；最終網上中籤率降至約0.0181%的極低水平，即每逾5,500個申購賬戶僅約1個中籤，遠低於近期A股同類新股的平均中籤率。以每手500股計算，中籤投資者須繳付逾7.5萬元人民幣，反映即使中籤，入場門檻亦不算低，散戶必須留意資金鎖定與市場波動的雙重風險。

創辦人王興興控制近七成投票權　騰訊DeepSeek現身早期投資者

宇樹科技的股權及治理結構亦是市場關注焦點。據報道，公司設有特別表決權機制，創辦人兼實際控制人王興興透過直接持股及員工持股平台，合計控制公司約68.78%的表決權，若以發行市值計算，其持股帳面價值料達逾百億元人民幣規模。另據披露，騰訊及DeepSeek均為是次戰略配售的參與方，其中DeepSeek獲配約93.34萬股，配售金額逾1億元人民幣；騰訊透過旗下投資平台獲配約90.3萬股，配售金額同樣逾1億元人民幣，反映兩大科技巨頭對人形機械人賽道的策略性押注。

增速明顯放緩　招股書自揭首項風險

財務數據方面，據披露資料，宇樹科技2025年全年收入約16.99億元人民幣，按年增幅逾三倍；同期扣除非經常性損益後淨利潤由此前虧損轉為盈利約5.91億元人民幣。惟踏入2026年首季，公司收入為4.23億元人民幣，按年增長68.49%，增速較2025年全年逾三倍的水平顯著放緩；同期扣非淨利潤約4,025萬元人民幣，按年下跌逾五成。市場消息指，公司已在招股文件中將「增速放緩及經營業績波動」列為首項特別風險提示，提醒投資者高估值背後仍存在業績能否持續的不確定性。

宇樹科技以極高市盈率及天量超額認購完成科創板招股，一方面反映市場對人形機械人產業前景的強烈信心，另一方面亦凸顯高估值與業績波動之間的張力。投資者在羨慕「一籤難求」之餘，更應留意公司自揭的增速放緩風險，切勿單憑追捧熱度作出投資決定。

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