【小米新車見光死】澎程系列破天荒平賣 旗艦七座只售29.99萬人民幣　股價發布後急挫逾7%　季績前夕大行意見分歧

小米於7月30日晚舉行技術發布會，正式推出全新「昆侖」技術架構，並發布旗下第二個產品系列「SkyNomad（澎程）」增程式SUV。旗艦七座N90 Max與大五座N70 Max隨即開啟預售，價格分別為29.99萬人民幣（約合32.5萬港元）及25.99萬人民幣（約合28.2萬港元）。市場原先預期定價介乎30萬至35萬人民幣以上，是次定價被形容為「破天荒」低價，被部分華爾街分析視為極其激進的「以價換量」策略。發布會後翌日，小米股價一度重挫，收市報28.78港元，跌幅逾7%，是今年3月以來最大單日跌幅之一。

昆侖架構首度亮相 增程SUV正式加入戰場

「昆侖」技術架構是小米繼「摩德納」純電平台後的第二個主要技術平台，據報道歷時三年半研發。是次發布的澎程系列定位為大空間增程式SUV，N90 Max採用2+2+3七座佈局，主打家庭及商務用途；N70 Max則為五座四驅版本，主攻性能取向買家。兩款車型全系標配76kWh大容量三元鋰電池，CLTC最高綜合續航達1,705公里，並配備雙電機四驅、空氣懸架、激光雷達及算力達700 TOPS的NVIDIA DRIVE AGX Thor智能駕駛晶片。有報道指出，車輛另設有12個安全氣囊及2200MPa超高強度鋼車身結構，安全配置屬同級別中上水平。兩款車型均計劃於9月正式上市及展開大規模交付。

定價遠低同級對手 大行形容「殺傷力」十足

從定價策略而言，澎程系列的殺傷力主要體現於與同級增程SUV的對比。據報道，N90 Max的29.99萬人民幣預售價，較理想L9（約50.98萬人民幣）及問界M9（約47.98萬人民幣）低出逾15萬至20萬人民幣，價差幅度相當顯著。市場消息指出，如按9月正式上市時可能推出的標準版計算，N70系列價格甚至有機會進一步下探至20萬人民幣水平，將進一步收窄與同級對手的差距。有分析認為，小米是次定價策略明顯是要以極具競爭力的價格搶佔大空間增程SUV市場份額，衝擊全年交付目標。

季績前夕大行分歧 花旗質疑BOM成本矛盾

大行對是次定價策略意見分歧。有大行預測，隨着9月產品線進一步鋪開，N70系列價格甚至可能覆蓋20萬至25萬人民幣區間，N90系列則涵蓋25萬至30萬人民幣區間，並將激進定價視為刺激銷量的正面催化劑。惟亦有大行提出警告，指出76kWh電池、雙電機、增程系統、空氣懸架、激光雷達及複雜座椅系統等配置，均意味着極高的物料成本（BOM），與偏低的售價之間存在本質矛盾，認為最終定價、訂單轉化率、產能爬坡速度及毛利率四項指標，將是觀察是次策略成效的關鍵。另有大行特別指出，五座版本N70 Max在車身尺寸與車室空間上，與小米旗下純電SUV YU7高度重疊，YU7現時售價介乎23.35萬至27.99萬人民幣，增程版車型的強勢登場，難免會對YU7既有訂單造成一定程度的分流。

交付進度未如理想 下半年壓力陡增

從交付數據上看，小米今年上半年累計交付汽車約180,055輛，僅完成全年55萬輛銷售目標約三分之一。換言之，下半年平均每月須交付逾6萬輛方能達標，較上半年月均表現大幅提升，難度不容小覷。進入7月以來，市場消息顯示小米汽車週度新增訂單持續維持在數千輛的相對低位，未見顯著突破。亦有分析指出，澎程系列的潛在買家與現有SU7、YU7用家的重疊度不高，兩者定位有明顯區隔，一為運動轎跑及性能SUV取向，一為大空間家庭增程車取向，是否會如預期般帶來增量需求，仍待9月正式交付數據驗證。

發布會後股價急跌逾7%，反映市場對「以價換量」策略的疑慮多於憧憬。定價策略能否在守住毛利率的同時，於下半年大幅拉升交付量以達成全年目標，仍要視乎9月正式上市後的訂單轉化及產能爬坡表現。投資者在季績公布前夕，恐怕要對這盤「低價賭注」的成效持續保持關注。

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