【恒大物業控股權易手】太盟投資40.26億收購51%股權　復牌初段曾挫約11%　觸發全購要約

恒大物業服務（股份代號06666）10月30日復牌，股價初段曾挫約11%。消息指，太盟投資集團（PAG）旗下作為要約人的投資平台，已與中國恒大集團及其附屬公司CEG Holdings簽署正式協議，涉資約40.26億港元，合共收購恒大物業約51.016%股權，約55.15億股，一舉成為新控股股東。

【塵埃落定】歷時逾年賣盤拉鋸戰

這宗交易的背景，要追溯至母公司中國恒大集團的清盤程序。公開資料顯示，中國恒大集團於2024年1月29日被香港高等法院頒令清盤，原因是債務重組方案遲遲未有進展、公司資不抵債。清盤人接手後，手上一批具流動性的資產之中，持有的恒大物業股權便成為其中一項重點變現對象。據報道，是次股權出售經過廣泛且具競爭性的程序，過程中曾傳出多家機構參與競投，最終由太盟投資脫穎而出。清盤人形容，欣見能夠與太盟投資達成這項協議，認為交易有助加快推進中國恒大境外債權人的資產追討工作。值得留意的是，恒大物業本身與陷入財困的母公司中國恒大集團是兩個獨立法律實體，此次控股權轉手，核心意義在於將物業管理業務與已清盤的地產開發業務切割開來。

【新主登場】太盟投資葫蘆裡賣是甚麼藥？

太盟投資集團（PAG）在亞洲另類資產管理界並非無名小卒。公開資料顯示，太盟投資於2002年創立，由單偉建聯同另外兩名創辦人共同成立，單偉建現時兼任執行主席，旗下管理資產規模據報已超過550億美元，是亞太區少有總部設於本地的大型另類投資機構，市場上甚至有「亞洲小黑石」之稱。是次收購由太盟投資旗下的投資平台作為要約人，分兩個部分進行：向中國恒大集團購入約1.47億股，每股作價0.8359港元；另向CEG Holdings購入約53.68億股，每股作價0.7271港元，兩筆合計約40.26億港元。對於一家管理資產規模龐大的機構而言，接手一間曾經歷停牌風暴、但仍具一定市場網絡的物管公司，被外界解讀為看重其現金流穩定的物業管理業務本質，而非延續地產開發的包袱。

【股價急挫】復牌即現拋售潮　折讓近三成全購點解仍要接?

恒大物業股份自10月30日上午九時起恢復買賣，複牌初段股價即現明顯沽壓，曾急跌約11%，其後跌幅一度進一步擴大。據公開資料，交易觸發太盟投資須按強制性全面收購規則，向其餘股東提出無條件現金要約，要約價同樣為每股0.8359港元，較停牌前最後交易日（10月28日）收市價1.185港元，折讓約29.5%；但相對公司今年6月底每股資產淨值約0.23港元，則仍屬溢價約268.7%。換言之，散戶若以要約價計算，帳面上較停牌前市值蝕讓近三成，但相對公司帳目淨值仍屬高水。太盟投資已表明不會提高要約價，而交易完成後則擬維持恒大物業的上市地位，不會將其私有化除牌。

整宗交易的脈絡其實相當清晰：母公司中國恒大集團清盤在先，持有的恒大物業股權成為可變現資產，經公開競投後由太盟投資接手，並因觸及持股門檻而須向全體股東提出強制全購，但要約價本身是較停牌前市價折讓的水平，這正是復牌初段股價急跌的直接原因。對於現有股東而言，是接受折讓要約離場，還是留守觀望新大股東的後續部署，將是未來一段時間要面對的抉擇；而對於整個恒大系清盤的進程而言，這宗交易亦被視為境外債權人追討資產的其中一步。

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