【攜程遭罰51.79億】股價曾升近8%創近一年最大升幅　花旗料主導地位不變

中國國家市場監督管理總局公布，對攜程集團（Trip.com Group）作出行政處罰，裁定其自2020年以來濫用市場支配地位，合共罰沒約51.79億元人民幣。消息公布後，攜程港股股價不跌反升，曾一度上漲近8%，報約369港元，創下近一年以來最大單日升幅。

【處罰詳情】罰沒51.79億元 涉濫用市場支配地位

據市場監管總局公布，攜程被裁定自2020年以來，透過流量分配機制、平台規則及技術手段，濫用其在市場的支配地位，包括要求部分酒店訂立獨家合作協議，以及強制個別酒店提供「全網最低價」。今次處罰合共分為三部分：沒收違法所得約16.58億元人民幣；罰款約35.21億元人民幣，相當於攜程去年（2025年）中國境內銷售額469.58億元人民幣的7.5%；另需向被強制扣除訂單儲備金的酒店經營者，全額退還約1.22億元人民幣。整項調查於今年1月根據《反壟斷法》立案。

【市場反應】股價不跌反升 大行料不確定性消除

儘管遭遇天價罰單，攜程股價反而錄得升幅，曾升近8%，市場普遍解讀為「利淡出盡」。有大行分析指出，今次處罰結果的整改要求完全在市場預期之內，監管部門並未對攜程的佣金率或變現模式作出直接限制或指導，令部分投資者的憂慮得以緩解。分析並認為，是次結果有助消除長期壓制股價的不確定因素，市場此前已就潛在罰款規模作出估算。

【行業地位】供應鏈與流量優勢未受觸動

市場關注的另一焦點，是今次處罰會否動搖攜程的行業龍頭地位。分析認為，攜程的核心競爭優勢源於其強大的供應鏈管理能力、高價值的流量入口，以及相對成熟的客戶服務體系，而今次監管處罰並未直接觸及上述範疇，預計其行業主導地位可望保持相對穩定。不過，攜程仍需就流量分發機制及酒店合作條款進行整改，具體執行細節及對長遠收入結構的影響，仍待觀察。攜程方面則表示，將嚴格對照監管要求，逐項推進、系統落實各項整改工作。

今次事件某程度反映，內地平台經濟反壟斷監管持續深化，即使龍頭企業亦難以豁免。對投資者而言，「處罰落地」與「不確定性消除」往往是股價短期反彈的催化劑，但整改措施能否真正改變行業競爭格局、攜程能否維持現有盈利模式，仍需視乎後續執行情況而定。

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