【日圓插水四十年最弱】一度見162.40　創1986年以來新低　日本官員連番口頭警告未見實質干預

日圓兌美元匯價持續尋底。據報道，日圓週二一度跌至約 162.40 水平，創下 1986 年以來、即近四十年來的最低紀錄。事實上，市場人士早已多次警告，日圓匯價一旦跌穿 162 關口，將觸及自 1986 年 12 月以來未見過的水平。儘管日本官員近月已多次發出口頭警告，甚至有官員表明不排除採取「果斷行動」應對匯價波動，但市場仍然持續觀望，當局最終會否真正出手實質干預，抑或僅止於言語施壓。

【利差死結】聯儲局企硬鷹派　日美息差難收窄

日圓持續走弱，核心癥結在於美日之間長期存在的巨大利率差距。據報道，聯儲局近期維持鷹派立場，未見明顯轉鴿跡象，加上美國就業數據及地緣局勢帶來的通脹憂慮，令市場對美息維持高企的預期進一步鞏固。相比之下，儘管日本央行已將政策利率上調至三十年高位的 1%，但仍遠低於美國現時的利率水平。市場普遍評估，日美之間的息差短期內難以顯著收窄，意味著單靠日本官員口頭喊話，難以扭轉日圓弱勢的根本結構性因素。

【套息交易】低息借日圓　搏海外高息資產

在龐大息差誘因下，套息交易（carry trade）持續活躍，成為日圓承壓的另一重要推手。據報道，投資者傾向以偏低成本借入日圓，轉而投資海外相對高收益的資產，藉此賺取利差收益。此類操作令市場對日圓的沽壓維持不散，即使日本官員多番口頭警告，亦未能有效遏止資金外流的趨勢。有市場人士分析指，若不從根本處理息差問題，即使當局再度出手干預匯市，效果亦恐怕只屬短暫，最終仍可能被套息資金重新推低匯價。

【干預疑雲】口頭警告連番出　實質行動未見蹤影

面對日圓持續破底，日本官員近日確實加強口頭施壓。據報道，有日本財金官員公開表明，當局已準備就匯市波動採取「果斷行動」，惟具體干預時間表及規模仍是未知數。市場的普遍解讀是，官員傾向先以言語手段試探市場反應，避免過早動用實彈干預；畢竟過往經驗顯示，若息差結構未變，即使動用巨額資金干預匯市，效果亦可能只屬短暫。這種「先講後做」的策略，某程度上也反映當局在動用外匯儲備與維持政策彈性之間的兩難。

日圓能否止跌，最終仍需視乎聯儲局貨幣政策路向會否轉變，以及日本央行後續加息步伐能否加快收窄息差。在此之前，套息交易帶來的結構性沽壓恐怕仍將持續，日圓匯價的下一步，市場只能繼續觀望。

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