【IPO集資風波】SpaceX上市未來資產配售掛零　逾11億美元韓國需求未入賬　雙方各執一詞

據報道，SpaceX今年6月完成首次公開發行，集資規模高達860億美元，吸引全球資金瘋狂追捧。在合共23家包銷商之中，南韓未來資產證券卻爆出配售「掛零」的爭議——該公司透過私募渠道向南韓投資者募集的認購意向，涉及金額逾11億美元，但最終未有任何一股獲得分配，成為23家包銷商中唯一「零收穫」的一員。

【流程羅生門】意向登記 vs 正式落單　說法各異

事件的爭議核心，在於「意向登記」與「正式落單」兩個階段的落差。

有報道指，未來資產證券早在5月中已透過內部渠道向投資者收集認購意向，其後卻誤將該階段的回應視為已經完成正式落單；惟按照包銷團隊慣常做法，意向登記僅屬「有意認購」的初步表態，真正具約束力的落單需待包銷方另行發出通知後，於6月期間才正式提交。換言之，未來資產證券所收集的意向，在包銷方眼中始終未被視為有效訂單。另有消息則指，未來資產證券否認上述說法，強調所有認購程序均按包銷方指定系統及流程完成，並已取得包銷方確認手續妥當完成，不存在任何溝通失誤，形容有關報道失實。

【投資者受損】南韓零售資金錯失年度大熱新股

對於南韓投資者而言，這場風波帶來的損失相當實在。

未來資產證券本身曾是這家太空科技公司的早期投資者，理論上具備成為包銷商的優勢地位，亦擁有龐大的零售投資者基礎——南韓零售市場近年積極參與新股認購，是全球表現最亮眼的股市之一。惟事件一旦令逾11億美元的認購需求未能進入正式訂單簿，意味著大批南韓投資者最終無法按原意分配到新股，只能望着上市後股價表現「望門興嘆」。事件亦已引起南韓監管部門的關注，據悉正擴大對未來資產證券相關申報及銷售程序的審視範圍。

【啟示】巨型IPO配售流程　多重把關缺一不可

這宗風波為市場帶來重要提醒。

其一，大型跨國IPO牽涉多重時區、多重機構協作，任何一個環節的流程理解落差，都可能造成數以億元計的影響；其二，投資者參與熱門新股認購時，除了關注認購金額本身，亦應留意所屬券商在整個包銷鏈中的實際角色與落單機制是否清晰；其三，隨著南韓監管部門介入了解，事件後續發展及最終定責，仍值得持續留意。

免責聲明：本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。

—