【聯儲局維持利率不變】沃什宣布明年起削議息會議　由8次減至6次　抗通脹立場未軟化

聯儲局最新一次議息會議以10票對2票，維持聯邦基金利率目標區間在3.75厘至4厘不變，是今年9月議息後連續第二次「按兵不動」。會上同時傳出重大人事以外的制度變化：主席沃什宣布，聯儲局將由明年起逐步削減每年議息次數，由目前8次減至6次，是聯儲局自1981年建立現行議息框架以來最大規模的日程改革。

【10 比 2】鷹派異見升溫　兩官員主張即加息

今次議息會議的表決結果，反映委員會內部對通脹走勢存在明顯分歧。12名有表決權的委員之中，10人支持維持利率不變，但有兩名官員——聯儲局理事庫克（Lisa Cook）及克利夫蘭聯儲銀行行長哈馬克（Beth Hammack）——投下反對票，主張應即時加息四分之一厘。這是今年以來反對陣營最明顯的一次分裂，顯示部分決策者認為，現時的通脹數據已經足以支持更進取的緊縮步伐，而非繼續觀望。聯儲局在會後聲明中形容「通脹仍然偏高」，並強調維持利率不變是為了讓決策層「累積更多資訊」，再決定下一步政策方向。

【議事大手術】議息會議由8次減至6次

比起利率決定本身，市場更關注的是沃什同場宣布的議息框架改革。根據公開安排，聯儲局將由2027年秋季起，把8次年度會議之中的其中一次，改為專注討論「廣義貨幣政策策略」的會議，不設利率投票、亦不發布政策聲明；到2028年，這類「非表決」策略會議將增至兩次，即每年實際進行利率表決的會議將由8次減至6次。沃什解釋，制度改革的用意是在「及時、規律、資訊豐富」的近期政策評估之外，為委員會保留空間，處理更長遠的戰略議題。他同時強調，削減表決會議次數不代表聯儲局失去應變能力，必要時仍可在排定會議以外調整利率，形容控制通脹「不受制於固定日程」。他亦提到，這項改動與即將舉行的中期選舉毫無關連，會議上「完全沒有人提過政治，沒有人提及選舉或未來一周將發生的事」。

【抗通脹表態】沃什：立場未軟化

儘管今次選擇維持利率不變，沃什多次公開強調其抗通脹立場並無軟化。他早前在一場央行政策研討會上重申，聯儲局的2%通脹目標是「堅定不移的目標」，形容過去逾五年持續偏高的通脹，責任「完全在於央行本身」。他引述數據指，個人消費支出（PCE）物價指數按年升3.7%，以半年計更升4.1%，遠高於目標水平；在過去一年，籌統計入的消費品及服務之中，有54%價格升幅超過3%，遠高於疫情前約32%的正常水平。他強調，除非確信「核心通脹正以足夠速度」邁向目標，否則「我們還有工作要做」。對於會否在年底前加息，他未有提供明確前瞻指引，僅表示除非出現「緊急情況」或「危機」，否則不傾向提供前瞻指引，形容「透明度本身不是美德」，過度依賴指引反而令市場「只顧盯著聯儲局下一步，而非自行判斷」。

【市場解讀】少開會不代表少加息

議息會議減少，理論上應該令政策路徑更易預測，但市場反應卻呈現相反方向。根據芝商所（CME）利率期貨數據換算的概率模型，聯儲局12月加息的機率在今次議息結果公布後不跌反升，一度由約七成多升至逾八成。有分析指出，會議次數減少實際上可能令每次決策的利率調整幅度加大，一旦數據轉差，單次會議「補鑊式」加息或減息的機會將會上升，對市場波動的影響未必比現時每月一次小會議制度溫和。亦有市場人士認為，在通脹按年仍高見3.7%、生產者物價更升穿6%之際，聯儲局選擇「減會議」而非「加快加息」，反映決策層更着重透過制度調整換取觀察空間，而非倉卒收緊政策。

【本港跟隨】金管局同步維持基本利率不變

受聯繫匯率制度影響，香港金融管理局在聯儲局公布決定後，同步宣布維持基本利率在4.25厘不變。由於本港利率政策向來緊貼美國走勢，聯儲局今次「按兵不動」，意味香港銀行體系短期內未見即時減息或加息壓力，但如果12月聯儲局果真加息，本港銀行最優惠利率及其後的按揭利率走向，亦將大概率跟隨調整。對於供樓人士及企業借貸者而言，與其只留意聯儲局議息會議本身的次數變化，更應留意利率決定的實際方向，以及12月議息結果一旦落實加息，對香港資金成本帶來的連鎖影響。

聯儲局今次一邊維持利率不變、一邊啟動45年來最大規模的議事改革，表面上是程序性調整，實際上牽動市場對未來政策路徑的解讀。沃什強調抗通脹決心未變，但通脹數據依然頑固，12月是否加息、議息框架改革會否順利落實，仍需視乎未來數據走向及委員會內部共識能否收窄。

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