【百度崑崙芯計劃赴港上市】目標估值500億美元遠超百度市值　要求投資者買入3至7倍股份金額晶片　騰訊成最新客戶打破科技壁壘

據悉，崑崙芯計劃以500億美元估值在香港上市。消息由科技媒體《The Information》於2026年6月28日率先披露，獲多家國際財經媒體跟進報道。百度（9888）股價隨即在6月29日急彈逾7%，充分反映市場對此消息的強烈憧憬。需要注意的是，崑崙芯及百度均未就相關估值目標作出官方確認。

超越母企：500億美元估值意義

崑崙芯此次目標上市估值令業界嘩然。500億美元已超越母公司百度目前約360億美元的整體市值，意味着市場對這家AI晶片子公司的定價，竟高於持有約57至60%股份的百度集團本身。

崑崙芯由百度在2011年以內部晶片團隊形式創立，後以獨立實體分拆。2026年1月1至2日，崑崙芯已向香港聯合交易所主板提交保密上市申請；同年5月7日，中國證監會亦受理其在科創板（STAR Market）上市輔導備案，計劃以「A+H」雙重上市架構同步登陸兩地資本市場。保薦人及承銷商包括中金公司（CICC）、中信證券及華泰證券。

罕見條件：認購需同時承諾買入3至7倍晶片

最引發市場爭議的，是崑崙芯向潛在IPO投資者提出的特殊要求：認購者須承諾購買相當於其擬認購股份金額3至7倍的崑崙芯晶片。換言之，若某機構計劃認購1,000萬美元股份，便須另外承諾採購3,000萬至7,000萬美元的晶片。

市場認為，崑崙芯此舉旨在透過晶片採購承諾，在上市前強化訂單能見度及收入預測，令估值更具說服力。然而，國際清算銀行（BIS）曾就類似「循環融資」架構發出警告，指此類安排通常涉及系統性風險，且資訊透明度不足。目前，崑崙芯與百度均未就相關條件作出回應，路透社亦未能獨立核實上述安排的具體細節。

騰訊成最新客戶：科技巨頭壁壘出現鬆動

在業務拓展層面，崑崙芯另一值得關注的突破，是成功引入騰訊（0700）作為客戶。這一消息意義深遠：在中國科技生態中，阿里、百度、騰訊等巨頭長期各自維持獨立的基礎設施採購體系，互不往來。騰訊採用崑崙芯晶片，意味着這道長達二十年的科技壁壘出現突破。

已確認的崑崙芯客戶還包括：中國移動（在2025至2026年AI通用算力設備採購中斬獲逾十億元人民幣訂單）、吉利汽車、南方電網、招商銀行及比亞迪。受益於客戶群擴張，外部客戶收入佔比由2024年約40%升至2025年的50%以上。摩根大通分析師預計崑崙芯2026年晶片銷售額將同比增長約6倍，達80億元人民幣。另一邊廂，字節跳動則明確表示「目前無意與崑崙芯合作」。

香港股市在2026年上半年已籌集約440億美元，創五年新高，部分正受惠於中國AI及半導體企業赴港上市的浪潮。若崑崙芯最終以500億美元估值完成上市，將成為近年香港規模最大的AI晶片股之一。惟最終估值與具體上市時間表，仍有待正式招股文件確認，市場宜留意潛在估值調整風險。

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