【水泥股】華潤建材科技發盈警　首九個月預虧最多8.5億　去年同期曾賺3.31億　股價不跌反升近15%

一家在香港上市的建材企業近日向市場發出盈利警告，預告今年首九個月將由盈轉虧，單季虧損金額最多達8.5億元人民幣。消息公布後，公司股價不但未見顯著拋售，反而連續兩個交易日累積上升接近一成半，反應與一般盈警個案明顯背道而馳。

盈警核心數字：由賺3.31億變蝕最多8.5億

公開資料顯示，華潤建材科技（股份編號01313）日前刊發公告，預期截至2026年9月30日止九個月，公司擁有人應占虧損約為7.5億元人民幣至8.5億元人民幣，對比2025年同期的應占溢利約3.31億元人民幣，由盈轉虧的落差超過10億元人民幣。公告形容，期內業績由盈利轉為虧損，主要歸因於混凝土、骨料及水泥三項核心產品的銷售價格，較去年同期出現下降，直接削弱公司整體收入水平。

虧損原因拆解：售價跌、煤價升、減省不足抵銷

有報道指出，公司水泥業務的單位銷售成本，受煤炭價格持續上漲影響而略為上升；相對而言，混凝土及骨料業務的單位銷售成本則較去年同期下降，反映公司在部分產品線上已落實一定程度的降本措施。然而，消息指出，降本措施所帶來的銷售成本節省，始終不足以抵銷銷售價格下跌及煤炭價格上漲帶來的雙重影響，最終導致公司綜合毛利及綜合毛利率同步收縮，是這次由盈轉虧的直接原因。業內人士認為，建材行業近年普遍受到內地房地產及基建投資放緩拖累，水泥、混凝土及骨料需求持續偏弱，令同業之間的價格競爭更趨激烈。

股價逆市造好：南方水泥價格戰另有轉機

值得留意的是，盈警公布後，公司股價不跌反升，單日曾升逾8%，報1.04元，累計兩個交易日升幅接近一成半。市場分析指，股價逆轉主要與水泥行業最新價格動向有關——有報道指南方水泥市場10月中出現集體提價行動，廣西及廣東地區主流品牌水泥在10月12日起每噸上調約30元人民幣。市場解讀認為，即使首九個月業績明顯轉差，投資者更關注的是第四季售價回升的潛在空間，反映資金對行業短期價格修復存在期望，與公司過去業績的實際蝕幅形成對照。

公司規模與行業地位：產能龐大但盈利承壓

公開資料顯示，華潤建材科技主要從事水泥、混凝土、骨料及相關產品與服務的生產及銷售，截至2025年底，公司透過附屬公司擁有的骨料營運產能約為每年1.152億噸，另透過雲南及福建聯營公司權益，掌控約每年440萬噸骨料產能。公司旗下合共營運101條水泥粉磨生產線及49條熟料生產線，水泥及熟料年產能分別約9,020萬噸及6,330萬噸，另持有68座混凝土攪拌站，年產能約4,420萬立方米，規模在行業內名列前茅。不過，有分析指公司現時市值約64.6億港元，年初至今股價累計跌幅約38.25%，反映即使產能龐大，公司盈利能力仍明顯受累於行業周期性下行。

整體而言，這次盈警反映建材行業在需求疲弱及成本上升夾擊下，即使具備龐大生產規模的企業亦難以獨善其身。股價逆市造好能否延續，最終仍要視乎第四季水泥提價能否真正落實，以及煤炭成本走勢會否進一步緩和，市場仍需持續觀察後續業績能否印證今次的樂觀情緒。

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