【新CEO首秀業績勝預期股價插】營收1145億美元勝預期　毛利率展望跌至45%　記憶體成本創新高

蘋果於11月2日（美國時間）公布截至9月26日止的2026財年第四季業績，是新任行政總裁 John Ternus 自9月1日接替庫克（Tim Cook）後，首次主持業績發佈會。季度營收達114.48億美元，按年增長12%，優於市場預期的113.39億美元；每股盈利2.10美元，亦高於市場估計的1.99美元，當中包括關稅退款帶來的0.05美元利好。業績本身交出亮麗成績單，但隨後管理層對下季毛利率及服務業務增長的展望，令投資者重新評估蘋果未來數季的盈利能見度。

【業績亮麗】iPhone與大中華區創紀錄

iPhone業務是這份成績單中最亮眼的部分，單季銷售額達57.58億美元，按年增長17%，創下9月財季新高，優於市場預期的56.54億美元。服務業務收入31.57億美元，按年增長約10%，同樣創歷史新高。大中華區表現同樣搶眼，銷售額約17.5億美元，按年大增21%，創下該地區單季歷史紀錄，主要由iPhone與Mac銷售帶動。不過，iPad及穿戴裝置收入則分別未達市場預期，反映個別產品線需求出現分歧。

【成本隱憂】記憶體價格「前所未見」

真正令市場神經緊張的，是管理層對下一季（即截至12月的假期購物季）的展望。財務總監在業績會上表示，預計本季毛利率將介乎45%至46%，明顯低於上季的47.9%，主要原因是記憶體晶片成本急升。行政總裁形容目前的記憶體價格情況「前所未見」，預期12月財季記憶體成本將進一步攀升，部分將由存貨結轉效益及非記憶體零件成本下降所抵銷。為應對成本壓力，蘋果已將iPhone 17部分型號加價100美元，個別Mac機型亦同步上調售價。

【增長放緩】服務業務展望不及預期

服務業務的增長展望同樣令市場失望。管理層預計12月財季服務收入按年增長8%至9%，低於市場原先預期約10.7%的增幅，被形容為自2022年以來最慢的擴張步伐。相較之下，管理層對整體營收展望則偏向樂觀，預計下季整體營收按年增長7%至10%，有望成為公司歷來表現最佳的單季。市場解讀認為，蘋果一方面受惠於強勁的硬件需求與假期銷售季，另一方面卻要承受零件成本上升及服務業務增長放緩的雙重壓力。

股價反應方面，消息公布後蘋果股份一度在盤後交易下跌多達4%，其後跌幅收窄；有報道指收窄至約2.2%，另有消息指收窄至2.7%左右，兩者均顯示市場情緒在消化業績會內容後略為緩和，但未能完全扭轉負面氣氛。正股在當日正常交易時段亦見下滑，反映投資者對毛利率及服務增長展望的疑慮，蓋過了對營收與每股盈利勝預期的正面反應。

新任行政總裁的首份成績單交出了營收與盈利雙重跑贏，卻因為一句「記憶體價格前所未見」與服務業務增長放緩，換來股價應聲下跌。業績數字與股價反應的落差，說明市場更在意的是未來能見度而非過去一季的表現。蘋果能否在記憶體成本壓力與服務業務增長放緩之間重新找到平衡，將是未來數季投資者與分析師持續關注的焦點所在，答案仍待下季揭曉。

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