【香港銀色債券認購創新高】47.67萬長者申請凍資1193億　保底息4.25厘　13手上限須抽籤先有機會封頂

政府公布最新一批銀色債券的認購及配發結果，反應為歷來最熱烈。截至9月4日下午2時認購期結束，合共接獲476,703份有效申請，申請認購的債券本金總額高達1,193.06億港元，申請人數及金額均刷新歷來紀錄。由於需求遠超預期，政府將今批銀色債券的最終發行額由原定500億元上限，調高至550億元，惟仍不足以完全消化逾1,193億元的申請總額，換言之今次認購超額認購約2.17倍。財政司司長陳茂波表示，今批銀色債券的申請人數及認購金額再創新高，反映銀色債券作為安全穩健投資選擇，繼續深受長者歡迎。

長者儲蓄力：近48萬人參與 認購規模歷來最大

今次銀色債券由8月21日上午9時開始接受認購，至9月4日下午2時截止，供1967年或之前出生、持有效香港身份證的居民認購，年期為3年，以每手10,000港元為單位計算。官方數據顯示，是次共有476,703份有效申請，較對上一批（2025年10月公布結果，涉及371,821份申請）大幅增加逾10萬份，增幅約28%，反映本港長者參與銀色債券的意欲持續升溫。政府方面指出，是次認購人數及認購金額均為銀色債券計劃自推出以來的歷史新高，亦側面印證高齡人口對穩健、低風險儲蓄工具的需求正在擴大。

凍資規模：1193億元申請額 僅550億元「入場」

是次銀色債券原定發行目標為500億港元，惟鑑於認購反應熱烈，政府其後決定將發行額上調至550億港元的酌情調整上限。即使如此，550億元的最終發行規模，相對於1,193.06億港元的申請總額，仍然僅佔約46%，意味著逾半數申請資金最終須退回申請人。翻查官方配發機制，申請12手（即12萬港元）或以下的88,422份申請，均獲全數配發所申請的手數；至於申請多於12手的388,281份申請，則先獲保證配發12手，其餘資金額度需經抽籤程序，方有機會再獲多一手，令總配發上限增至13手（即13萬港元）。據悉抽籤結果顯示，其中97,396份申請幸運中籤，可額外多獲一手，中籤機率約為25%。換言之，「最多可獲13手」僅適用於中籤的少數申請人，並非人人足額「封頂」。

回報吸引力：保底息4.25厘 三年穩袋逾萬六元

今批銀色債券的保底息率為4.25厘，屬近年同類債券中處於高水平的一批，年期為3年，並設有與本地通脹掛鈎機制，實際派息按較高者計算，每半年派息一次。以獲配發上限13手（本金13萬港元）的申請人計算，單計保底息率，每年可獲得約5,525港元利息，3年期滿合共可獲約16,575港元利息，回報明顯高於現時大部分銀行定期存款利率。銀色債券預計將於9月15日正式向合資格申請人發行，屆時未獲分配的申請資金亦會同步發還。市場人士指出，隨着近月銀行定存利率持續回落，加上股市波動性偏高，兼具保本及穩定派息特性的銀色債券，成為不少退休或準退休長者資產配置中的重要一環。

歷年比較：銀色債券規模與需求持續攀升

回顧銀色債券歷年發行情況，可見申請人數及金額均呈現上升軌跡。對上一批（2025年10月公布結果）錄得371,821份有效申請，涉及申請金額約982.27億港元，最終發行額同樣由目標上限調升至550億港元，當時最高可獲配發17手；相比之下，今批銀色債券雖然每手金額單位不變，惟由於認購反應更為熱烈，導致每人可獲配發的上限手數由17手收窄至13手，反映市場資金競逐同一發行規模時，僧多粥少的情況較以往更為明顯。

結語：搶購潮背後的理財訊號

近48萬名長者、逾1,193億港元資金湧向同一項政府債券，某程度上反映的並非單純「長者真有錢」，而是在低息環境逐步緩和、股市波動加劇的背景下，穩健、保本兼具一定回報的投資工具，正成為退休及準退休人士資產配置的優先選項。惟值得留意的是，今次認購額遠超發行規模，多達逾半數申請資金最終須退回，即使是申請13手的長者，亦未必人人「封頂」成功。銀色債券能否持續吸引長者參與，以及未來發行規模會否進一步擴大，仍需視乎政府財政狀況及市場環境而定。

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