【AI燒錢代價】Amazon自由現金流轉負424億美元　Intel業績指引急縮水　兩股盤後齊插水

據報道，亞馬遜公佈第三季業績，營收按年增長約12%至2,019.4億美元，雲端業務AWS收入升39.3%至460億美元，創近五年最快增速，營業利潤率亦創13.9%新高；然而受大舉投入AI基建拖累，截至季末計算的過去12個月自由現金流錄得負424億美元，相比去年同期正148億美元大幅逆轉。公司維持2026年資本開支指引於約2,200億美元不變，股價盤後一度急跌逾12%，最終收窄至跌約7%。

【AI燒錢代價】Amazon現金流由盈轉蝕424億美元

亞馬遜今季業績呈現「增長與燒錢並存」的矛盾局面——營收與AWS增速均超預期，但巨額AI基建投入仍令現金流轉負。公司第四季營收指引中位數維持強勁，然而市場更關注的是，持續高企的資本開支何時才能轉化為實際回報。

【PC業務告急】Intel業績指引急縮水 股價插水

同日公佈業績的英特爾，表現同樣牽動市場神經。據報道，英特爾第三季營收按年升21%至165億美元，數據中心業務收入更急升78%至73億美元，表現一度亮眼；但公司對第四季的指引卻大幅不如預期——營收指引介乎150億至160億美元，低於市場預期約9.2%，每股盈利指引僅0.25美元，遠遜市場原先預期的0.43美元。管理層將原因歸咎於「個人電腦產業近期逆風」，加上以色列廠房爆炸事故預計在未來兩季合共拖累約6億美元營收。消息公佈後，英特爾股價盤後一度急挫逾22%，最終收窄至跌約17%。

【連鎖效應】雲端股PC股應聲下跌

兩大巨頭業績觸發連環拋售。多隻與AI基建相關的雲端股當晚同步急挫，包括CoreWeave、Nebius及Iren，跌幅介乎5.8%至6.7%；個人電腦製造商亦未能倖免，HP股價下跌約8%，Dell則下跌約6.8%。半導體相關指數同樣受壓，部分追蹤半導體板塊的槓桿產品單日跌幅一度達9%，廣義半導體指數自10月高位計算已累跌約13%，較6月歷史高位更累跌約21%。

【隱憂浮現】科網巨頭借債度日 AI資本開支不止

值得留意的是，亞馬遜並非唯一一家在本季出現現金流壓力的科網巨頭——市場留意到，部分同業在同一季度亦錄得現金流轉負，即使未轉負的企業，亦有透過發行企業債券籌集資金以支持龐大的AI基建開支。這一連串現象反映，AI資本開支熱潮雖未見降溫,但其對企業資產負債表的壓力正逐步浮面，亦令市場重新評估高估值AI相關股份的風險溢價是否足夠。

免責聲明：本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。