【黑石KKR掃油管】夥布魯克菲爾德160億入股　科威特史上最大外資　78.5億美元即時到手

科威特石油公司（KPC）旗下科威特石油作業單位宣布，與三大全球私募基金巨頭——黑石（Blackstone）、KKR 與布魯克菲爾德（Brookfield）組成的財團，簽署一項總值 160 億美元的基建合作協議，涉及科威特全國原油輸送管道網絡。今次交易被形容為科威特歷史上最大規模的外來直接投資，其中黑石與 KKR 更是首度在科威特落地的直接投資項目。

交易結構：「先租後租回」換取 78.5 億美元即時現金

今次項目代號「Project Peregrine」，採用「租賃及租賃回租」（lease and leaseback）結構，為期 20.5 年，並設有按用量計算的收費機制。根據協議，科威特石油公司將設立一間新註冊的合資企業，向財團出租旗下 13 條原油管道的使用權，管道網絡總長度約 320 公里。黑石、KKR 與布魯克菲爾德三方將平均持有合資企業 49% 股權，科威特石油公司則保留餘下 51% 股權，並繼續全面擁有及操作管理整個管道網絡。交易完成後，科威特石油公司預計可即時取得 78.5 億美元前期資金，用以支持旗下龐大資本開支計劃。

黑石KKR首踏科威特 資本佈局意義重大

今次交易對黑石與 KKR 而言，均屬集團在科威特的首宗直接投資，象徵兩大另類資產管理巨頭正式打入波斯灣能源基建版圖；布魯克菲爾德則早年已在區內有相關業務基礎，今次為三方首度以聯合財團形式參與科威特能源基建項目。科威特石油公司副主席兼行政總裁形容，今次項目是「國家經濟發展的重要里程碑」，並指基建投資有助推動科威特朝向 2035 年每日 400 萬桶原油產量目標邁進。分析認為，對私募基金而言，穩定現金流、長年期合約與國家級資產背書，正是基建類投資最吸引之處。

波斯灣基建變現大潮 科威特並非首例

今次交易並非孤立事件，而是波斯灣產油國近年爭相將能源基建資產「證券化」變現的最新一例。此前沙特阿美石油公司、阿布扎比國家石油公司與巴林國家能源公司均曾透過類似管道基建融資方式，向國際資本市場籌集資金。油元國家近年積極引入外部私募資本，一方面可即時充實國庫現金，另一方面亦可在毋須出售資產控制權的前提下分散融資來源。今次交易的招標程序早於今年 2 月底展開，期間經歷多輪競標與盡職審查，最終由三大基金組成的財團中標。

地緣局勢陰霾下 資金逆市流入

今次交易的背景並不平靜——波斯灣地區近月局勢緊張，部分周邊國家基建設施曾遭受軍事衝突波及。在此背景下，今次交易被部分觀察人士視為國際資本對波斯灣地區長遠穩定性投下信心一票的訊號，也是區內地緣緊張以來首批獲確認的大型外來直接投資項目之一。不過亦有意見認為，地緣風險始終是基建類長線投資的潛在變數，交易雙方能否在 20.5 年合約期內持續履行，仍需視乎區域局勢與油價走勢而定。

交易概覽

今次交易為波斯灣能源基建資本化浪潮再添一注腳，也為國際私募基金開拓中東能源基建版圖樹立新指標。惟交易長遠成效，最終仍需視乎科威特日後產量目標能否兌現，以及區內地緣局勢會否進一步影響長期合約的穩定性。

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