【造市巨頭爆蝕150億】AI基金爆倉拖累　十年首見月度虧損　斥巨資死守財務保密

全球最大做市商及自營交易巨頭Jane Street證實，今年7月錄得約150億美元虧損，是該公司近十年以來首次出現月度虧損。據報道，虧損主因是其持有股權的人工智能對沖基金Situational Awareness在同月爆倉，觸發連鎖式追加保證金危機，加上公司在亞洲非人工智能股票的長倉部署同步錄得回撤，兩者疊加令7月成為公司近年最艱難的一個月。與此同時，另有消息指，Jane Street正推進一項規模達110億至146億美元的債務重組計劃，將公開市場債務轉為私募信貸，目的正正是要減少向外披露財務數字的義務。

【AI狂潮反噬】對沖基金爆倉觸發連環蝕損

據報道，這次虧損的導火線源於由前OpenAI研究員Leopold Aschenbrenner創立的對沖基金Situational Awareness。該基金在人工智能概念股急升期間大舉加碼，槓桿比率一度高達400%，資產規模曾膨脹至450億美元；惟7月人工智能及半導體板塊急速逆轉，多隻重倉股包括SK海力士及CoreWeave同步急挫，觸發保證金追繳，基金資產規模在短短一個月內縮水至約100億美元。基金其後被迫將公開持股組合以折讓價批量拋售予對沖基金Citadel，多間主要經紀行包括美銀、高盛及摩根大通此前一直協助基金應付追加保證金要求。Jane Street作為Situational Awareness的主要投資者之一，直接承受相關賬面損失，是拖累其7月表現的最大單一因素。

【危中有機】全年交易收入仍破400億美元

儘管單月出現罕有虧損，Jane Street今年以來的整體表現仍然強勁。據公開資料顯示，截至8月中，公司今年累計淨交易收入已突破400億美元，超越2025年全年約396億美元的歷史紀錄。公司一名合夥人在內部通告中形容，7月「是艱難的一個月」，並透露公司已「結清相關虧損範疇的大部分風險倉位」，未來在承擔風險上會「更加審慎」。市場人士分析指，一間交易商能夠在單月蝕損百億美元級別之後，全年業績仍創新高，某程度反映其業務規模及分散程度，惟亦有分析提醒，今次事件暴露公司在另類資產投資組合上的集中風險不容忽視。

【拒交數之謎】斥巨資轉私募信貸換保密

正當市場消化虧損消息之際，另有報道指出Jane Street近期正就一項債務重組計劃與多間機構投資者洽談，計劃將公司現有約110億美元的公開市場債務，轉移至私募信貸架構，涉及交易規模最高可達146億美元，由大型銀行牽頭、多間資產管理公司包括從事私募信貸業務的機構參與。據報道，公司目前因曾發行公開債券，須按規定定期向外部債權人提供季度財務更新；一旦完成轉私募架構，日後只需向小圈子投資者披露數字，毋須再對外公開完整財務狀況。有分析指出，未上市企業本來就毋須向公眾披露業績，而今次進一步將披露對象收窄至小圈子債權人，意味公司在市場質疑其風險管理能力之際，反而選擇進一步收緊資訊透明度，做法耐人尋味。消息又指，重組所得資金部分將用於加碼投資人工智能基建及私募企業，反映公司未有因單月蝕損而卻步。

值得留意的是，今次事件亦令市場重新關注做市商及自營交易巨企在人工智能投資熱潮中承擔的隱藏風險。分析普遍認為，這類機構雖然毋須如上市公司般定期交代業績，但一旦涉及巨額對沖基金投資或槓桿部署，其風險敞口實際上可以相當龐大，只是外界一直難以掌握全貌。隨著Jane Street進一步收緊財務披露安排，市場日後要準確評估這類巨型自營交易商的真實風險水平，恐怕只會愈趨困難。

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