【稀土股扭虧為盈】收入按年升89%至1.085億美元 NdPr銷量勁增127% 第三季產量料破1,000公噸
美國稀土磁材公司 MP Materials（紐約證券交易所代號：MP）公布最新一季財報，收入按年升89%至1.085億美元，去年同期為5,739萬美元。Adjusted EBITDA由虧轉盈，按年改善4,100萬美元至2,850萬美元，去年同期則錄得1,254萬美元虧損。淨虧損則按年收窄至2,030萬美元，較去年同期3,087萬美元虧損明顯收斂。Adjusted Diluted EPS方面，由虧損0.13美元大幅改善至虧損0.01美元。公開資料顯示，公司核心產品NdPr（釹鐠）稀土銷量按年勁增127%，達1,006公噸，去年同期僅443公噸。
環比走弱之謎：PPA收入自然收窄非需求轉差
值得留意的是，若與今年首季（1Q26）相比，Adjusted EBITDA由3,660萬美元降至2,850萬美元，環比走弱，Adjusted Diluted EPS亦由1Q26的盈利0.03美元轉為虧損0.01美元。公開資料顯示，主因在於價格保護協議（PPA）收入由4,230萬美元大幅降至1,760萬美元。市場人士指出，這並非需求轉弱的訊號，而是機制性收窄——PPA為公司與美國國防部（Department of War）訂立的保底價差協議，當現貨NdPr價格上漲、貼近或超過保底價時，政府補貼差額自然縮小，屬制度設計下的正常現象，並不代表產品銷量或市場需求出現逆轉。事實上，NdPr銷量按年仍然錄得127%的顯著增長，反映終端需求持續強勁。
兩大業務分化：材料業務急升 磁材業務下滑
從業務分部拆解，公司兩大主要業務表現呈現明顯分化。Materials Segment（材料業務）收入按年勁升155%至9,563萬美元，成為帶動整體收入增長的主要引擎，反映稀土精礦及氧化物加工銷量與價格同步向好。相比之下，Magnetics Segment（磁材業務）收入則按年下跌17%至1,652萬美元，主要與磁材相關產品出貨節奏放緩有關。公開資料顯示，磁材業務的Adjusted EBITDA利潤率仍然維持在40%以上水平，反映業務本身盈利能力未受太大侵蝕，跌幅主要來自收入規模而非成本結構惡化。
Mountain Pass歲修延長 短期干擾產量吸收
季內另一項值得關注的因素，是公司位於加州的Mountain Pass礦場進行的半年度歲修（maintenance turnaround）較原定計劃延長，對短期產量與固定成本吸收造成一定干擾。公開資料顯示，季內NdPr產量錄得840公噸，按年增長41%，反映即使受歲修影響，產能擴張步伐仍未停滯。公司管理層在業績會上表示，預期第三季NdPr產量將顯著增長，超過1,000公噸，並預期NdPr氧化物實現價格將處於每公斤90美元至100美元區間，PPA收入則預計約為每公斤10美元水平，顯示公司對下半年產能釋放與盈利能力持審慎樂觀態度。
| 財務指標 | 本季數據 | 洞察 |
|---|---|---|
| 總收入 | 1.085億美元（按年+89%） | 稀土價格同銷量雙升帶動 |
| Adjusted EBITDA | 2,850萬美元（按年由虧轉盈，環比1Q26的3,660萬美元走弱） | 環比走弱主因PPA收入自然收窄，非需求轉差 |
| Adjusted Diluted EPS | -0.01美元（1Q26為+0.03美元） | 環比轉虧但按年大幅收窄虧損 |
| 淨虧損 | 2,030萬美元（按年收窄） | 虧損持續收窄，扭虧路徑清晰 |
| NdPr銷量 | 1,006公噸（按年+127%） | 終端需求強勁，非短期現象 |
| Materials Segment收入 | 9,563萬美元（按年+155%） | 核心增長引擎 |
| Magnetics Segment收入 | 1,652萬美元（按年-17%） | 出貨節奏放緩，惟利潤率仍逾40% |
稀土產業鏈近年成為全球供應鏈重組焦點，MP Materials作為美國本土少數具備開採至加工一條龍能力的稀土企業，其季績表現某程度上反映了美國稀土自主供應鏈的發展進度。從今次業績可見，公司雖然環比出現波動，但按年增長軌跡明確，加上第三季產量指引顯著向上，市場焦點將轉向公司能否持續擴大產能，同時保持成本控制，最終仍需視乎稀土現貨價格走勢以及下游磁材需求能否同步跟上。
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