【SpaceX破紀錄集資750億】史上最大IPO定價每股135美元　或誕逾4000名百萬富翁　大空頭質疑近百倍市銷率

全球商業航天巨頭 SpaceX 完成了一場破紀錄的招股。據報道,SpaceX 以每股 135 美元定價,集資約 750 億美元,正式成為史上規模最大的 IPO。是次發售涉及約 5.556 億股,公司估值高達約 1.77 萬億美元 — 這個集資規模,打破了此前由沙特國家石油公司於 2019 年所創、集資約 256 億美元的紀錄。SpaceX 股份預計於本週五在納斯達克掛牌,股份代號為 SPCX,而馬斯克在 IPO 後仍將持有約 82% 的投票權。

【財富效應】或一夜造就逾4000百萬富翁

這宗 IPO 的第一個爆點,不是火箭升空,而是「財富爆炸」。

據外部分析,SpaceX 上市或令逾 4,400 名現職及前員工晉身百萬富翁,當中約 400 名早期及核心成員的持股價值,更有望突破 1 億美元。多年來,工程師、發射場員工、營運人員所持有的私人股份,終於有機會變成可交易的資產。這正是馬斯克最擅長的「信仰股權」打法 — 長年以期權鎖住人才,把火星願景、Starlink 現金流及 AI 算力故事,包裝成同一張「彩票」。員工變富豪,等於替資本市場打出最強的廣告:只要相信馬斯克,連基層員工都有機會分到「宇宙級紅利」。

【估值爭議】百倍市銷率買是未來還是幻覺

財富神話的另一面,是估值是否「離地」的尖銳質疑。

據報道,知名大空頭查諾斯（Jim Chanos）公開質疑 SpaceX 的估值,認為 1.77 萬億美元的估值難以由現有基本面支撐,直言其靠「希望與夢想」硬撐。招股資料顯示,SpaceX 按合併口徑計,2025 年收入約 186.7 億美元,但淨虧損約 49.4 億美元。以今次估值推算,市銷率接近百倍 — 換言之,市場買入的並非當下的盈利,而是 Starlink 全球通訊、火箭發射、AI 算力,以至「火星敘事」所代表的未來想像。對投資者而言,這正是這隻新股最核心的爭議:近百倍市銷率的價格,究竟買的是星辰大海的未來,還是被情緒吹大的幻覺?

【投資啟示】世紀新股冷靜部署】

面對這隻萬眾矚目的新股,香港投資者更需要保持清醒。

首先是參與門檻 — 據報道,中港地區的投資者無法直接參與此次 IPO,本地散戶即使心動,亦未必有直接入場的渠道。其次,首批流通股比例極低,有分析指或會因指數基金的潛在買盤而逼出「史詩級夾倉」,令股價短線波動極大。對投資者而言,「員工造富」不等於「散戶必賺」 — 前者早已坐在火箭艙內,後者卻可能在發射倒數後才追入高位。再宏大的太空故事,最終都要回到「燒幾多錢、賺幾多錢」的基本盤。與其被「史上最大 IPO」的光環與名人效應沖昏頭腦,不如把焦點放回 Starlink 的盈利進度與現金消耗等硬數據,量力而為。

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