內房復甦 有更多實質因素支撐｜ 陳錦興

本週有好幾家內房公布3月份合約銷售數據，龍湖集團（00960）3月單月實現總合同銷售金額224.6億元人民幣，按年增38.5%；按月升28.7%，這是連續兩個月上升；若以首季計，其合約銷售按年增幅更達104%。

再看華潤置地（01109），3月總合同銷售金額約388億元人民幣，按年增長385.7%；按月則升60.3%；另首季按年升71.9%。

兩大房企，一為央企、一為民企，兩者營運表現的趨勢一致，足以反映行業狀況呈現回暖。

此外，中國海外發展（00688）力爭2023年合約銷售額增長20%，至3,540億元人民幣，反映管理層對今年行業發展具信心；而首兩個月，其合約銷售按年增長也達60%，相信3月份的數據與行業同步。

人行金融數據勝預期

雖然市場對內房板塊的信心未恢復，特別是中小型民企內房商，財務危機有待消化，但當見到合約銷售改善，反映需求轉旺，產業的正常運轉，即由投地、建屋到預售、交樓的產業鏈，才算是完整。

再者，人民銀行公布3月份金融數據，延續年初強勢，3月新增貸款38,900億元人民幣，勝預期。

當中，反映買樓需求的居民中長期貸款較1月和2月明顯好轉，單月達6,348億元人民幣，為2022年2月以來單月最高。

整體上，內地資金流動性仍相對寬鬆，廣義貨幣（M2）供應增長12.7%，而降準、房貸利率下調等貨幣政策環境，始終對內房持續復甦有利。

投資者對內房債務危機的進展仍極為敏感，而近期消息面也屬偏好。

例如中國恒大（03333）、融創中國（01918）等大型房企，先後公布債務重組方案，亦取得進展，正等待債權人對方案的終極確認；而後者更公布去年業績，雖然虧損大增，但預期稍後有望復牌，這同樣是內房行業走出最壞時刻的訊號。

毫無疑問，離開深切治療的內房板塊，要完全復原，路還是遙遠。

然而，從宏觀政策層面看，無論是銀行借貸、股債發行及限購限貸等，都在向行業穩定傾斜。

再加上購房需求逐步恢復、回暖，今天支撐內房的基本因素，已變得更為實在。

基於極低殘的估值，若未來三個月，行業呈現持續改善，市場對板塊的重估將更積極。

估計率先突破的將是龍頭央企及民企；其次是中小型房企。內房的真正復甦，將再次推動物管、建材及建築等相關股份的表現。

二季度，備受冷待的內房，或有一波估值修復的行者，值得投資者期待。

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