戈壁創投中亞尋寶 從源頭發掘投資機會

戈壁創投與GUIDE聯合籌辦中亞考察團，於9月上旬到訪哈薩克斯坦及烏茲別克斯坦。
香港、內地、澳門及新加坡的科技企業創辦人及高級管理層，於阿斯塔納及塔什干參與一系列高層交流活動，重點探討投資機會、市場拓展及跨境商業合作。
很多人都會疑惑為何要去中亞？戈壁創投管理合夥人唐啟波親身到訪這些地方，發覺這些城市都很乾淨，到處都是高樓大廈，其實非常先進。

努力搭建橋樑

「當地擁有很多人才，而且非常聰明，不少在數學和科學方面擁有天份。」
「一帶一路」整個概念的源起，是當年國家主席習近平到訪哈薩克，然後提出倡議。
「在中亞找尋機會，相比東南亞和香港，更加需要魄力，投資人要非常早期地扎根進去，慢慢培養，需要無比的耐性。」
戈壁今年花了很多精力，在中亞發掘主要的主要合作夥伴。
「哈薩克最近推出自己的主權基金，還有好幾個基金的規劃，我們正與這些潛在的大資本接觸，同時與當地的科技園對接，例如Astana Hub，他們有很多政策和資源，可以幫助海外的初創公司落地。」
中亞地區的生態仍非常早期，戈壁正在努力搭建橋樑，要做更多孵化和生態方面的工作，讓初創公司和項目更加成熟，準備走上國際舞台。

「當地開始有一些小型的本地投資機構，但是每輪的平均投資金額，可能只介乎數萬到十多萬美元。」
這些投資基金主要集中在基礎設施領域，例如金融科技、支付基礎設施，然後是電子商務、物流，這與內地20、30年前所處的階段相似。
「現時當地的投資都屬於非常早期的種子輪投資，他們缺乏的是能夠領投A輪和B輪的投資人，所以我們會帶一些基金去彌補這個空隙，日後甚至有機會領投C輪、D輪或IPO輪。」
創業需要很多資金，初創才有機會成為獨角獸，需要補足整個資金鏈，整個生態才能真正完善，由零開始形成一個閉環生態。
「我們會幫助一些被投企業，或者內地的企業，到那邊去落地，因為無論中亞還是中東，很多政府都在招商、引進人才。」

戈壁現已覆蓋全亞洲，共有18個辦公室，除內地、東南亞，今年進入日本及南韓外，現時在巴基斯坦共設兩個辦公室，分別位於Lahore及Karachi，戈壁在當地布局相當早，即將接近五年。

巴基斯坦最牛創投基金

「我們從A輪開始投資一間巴基斯坦投資的初創，最近成為『獨角獸』，所以有些媒體說我們是巴基斯坦最牛的創投基金。」
五年前很多人完全不理解為甚麼要去巴基斯坦，即使是現在，人們仍然狐疑巴基斯坦有甚麼可以投資。
不過，唐啟波相信五年、十年後，很多人都會說巴基斯坦充滿投資機會，畢竟當地人口具有一定規模，而且非常年輕，他們也很聰明，只是需要有更多人去推動整個生態的發展。
戈壁在東南亞的布局也很早開始，當年發現了一個投資趨勢，為穆斯林人口開創穆斯林科技（TaqwaTech）。
「馬來西亞有一個非常大的伊斯蘭教社群；孟加拉、巴基斯坦、中東也是，所以我們發現投資一些科技公司，專門服務這些相關社群，其實是一個很大的投資機會。」

這些市場本身處於非常早期的創業生態階段，有些政府開始注重創新創業事業，每個國家都在推動自己的科技布局。
這些國家擁有年輕的人口，年輕人熟悉數字技術，所以擁有非常好的基礎，發展數字生態系統，發展前景很好，為戈壁提供挖掘新機會。

在中東做更多事情

戈壁現時是雙總部，其中一個在香港；另一個總部在馬來西亞吉隆坡。
逾十年前，大家都覺得新加坡是東南亞的中心，所有創業生態的源頭，當戈壁在馬來西亞設立總部，很多人大惑不解。
「馬來西亞在汽車製造產業，有很多潛在機會，當地擁有人才，也有足夠的空間建設工廠，現在處於AI基礎設施時代，那邊還有更多電力、土地等相關資源；加上當地還有非常完善的法律體系和資本市場。」唐啟波說。
所以馬來西亞發展先進製造業、半導體方面有優勢，而且當地股市更適合高科技項目上市。
戈壁從A輪開始投資的檳城公司SkyeChip，今年完成公開招股（IPO），已在當地上市，而且股價表現出色，較上市價增加三倍。

至於中東，包括沙特阿拉伯、阿聯酋、卡塔爾，這些地方的生態已經發展了一段時間，已有本地的創投基金，也有很多政府資本在推動整個行業發展。
今年2月戈壁組團前往卡塔爾參加當地活動；8月底，戈壁又帶了數間初創公司，前往沙特阿拉伯參加活動。
「當地局勢有點不穩定，但是我們參與的活動人山人海，包括政府部門、投資機構、初創公司，讓我們感覺到這個生態非常活躍，也在快速發展。」
沙特阿拉伯希望和內地及香港有更多聯動，故此今年5月、6月的時候，也在香港舉辦類似的活動Leap East。
近年地緣政治風險升溫，更多內地企業考慮不同的市場，讓他們更好地「出海」，並在資本上給予支持。

大約20年前，所有內地的初創公司都認為，只要做好內地市場就夠，先贏得一線城市，然後慢慢拓展到二、三、四線城市。

由內捲到外捲

可是近年內地企業發覺，只做一家中國企業其實沒有那麼好，尤其是抖音、希音等企業成功走向全球。
「內地『內捲』非常嚴重，倒不如大家都『出海』，然後去捲其他人，就是『外捲』，這是一種思維方式的演變。」
戈壁的投資團隊不斷更新和成長，經已建立起跨區域的投後團隊，專門負責創造價值，與所有被投的企業進行非常定期的交流。
如果被投企業有出海需求，戈壁與目標市場的團隊對接，然後衡量怎樣幫助他們。
「東南亞可能是15年前的內地；中東可能是五年前的內地，這些生態都開始沿著相同的軌跡發展。」
內地的發展故事，將會在不同的新興市場重演，所以戈壁可以借鑒之前累積的經驗，幫助這些生態快速發展，實現資本化、融資和落地。

十年前，戈壁開始在香港投資，當時大家都覺得香港沒有任何值得投資的項目，也沒有創投基金真正專注地尋找和投資項目，多年過去，已出現了不少獨角獸。
香港政府積極推動；加上私人資本，像戈壁這樣不斷地挖掘、培養，最終令生態成長起來。
「我們整個團隊，包括投資團隊及投後團隊，在生態中都非常活躍，一年內參與或組織超過100場活動，基本上每個星期，我們某個團隊的成員都在參加兩至三個活動。」
這些活動包括到大學授課、導師項目、孵化項目，擔任創業活動的評審，以及參與大型社交活動。

與大學進行深度綁定

最近戈壁與香港的大學進行深度綁定，協助大學將科研成果轉化，再進行融資和商業化。
在科技領域，每間大學有自己的擅長領域，若有一些明星教授，其實可以很快實現商業化，帶來投資機會。
市場近年關注生物科技，而這個領域需要多年的研發累積，大學有很多教授、博士和博士後，都是生物科技領域最前沿的人才，跟大學聯動做商業化，是早期投資人最好的機會。
「那種滿頭白髮，甚至沒有頭髮的教授，其實並不一定是最好的創辦人，因為他們在校園裏待的時間太長，離市場太遠。
「現在大家都在找小天才型的，可能都是年輕的博士、博士後，在AI語言模型或大模型這個賽道裏，比較領軍的思想領袖。」

如果是航空航天的項目，需要在行業裏摸索及打滾很多年，擁有很多行業的資源，然後跟政府打交道也很容易。
「每個細分的賽道當中，最好的創辦人都不一樣，最終要看在特定的領域之中，這項科技是否最領先，或者在全球最知名、最有成就、最多被引用。」
戈壁經常參與超香港各所大學的活動，團隊會去看不同的項目，大學本身也會推薦給戈壁。
「現在我們會主動去找各所大學的頂級教授，即使他們可能還沒有進行甚麼項目，但我們會和他們聊聊實驗室內在做甚麼，以及有哪些比較優秀的學生。我們走到最源頭，因為這些可能是最早期的項目來源。」

戈壁近年特別留意「水下項目」，即是很多人還沒有注意的項目，可能還沒有建立團隊，或沒有真正出來找投資者，進行正規融資的項目。
「很多項目的第一輪、第二輪融資，都是通過自己的朋友圈，或者自己認識的一些投資人解決，如果等到真正快要上市、公開融資之時，估值已很高，特別是AI相關的項目，估值增長非常快。」唐啟波說。

完美離場方式

戈壁管理著由逾400家公司組成的多元化投資組合，至今已成功實現76個退出項目。
對於創投基金來說， IPO是離場的一個好選擇，但是主要看資本市場的情況。
「2021至2023年上市的話，當時資本市場非常低迷，上市的公司都『倒掛』，所以並不是一個很好的結果。」唐啟波說。
至於去年或今年上市的公司，由於股市非常暢旺，離場可能獲得不俗的表現，但也要看資本市場的窗口在不在。
另一個更穩定的選擇是收購，尤其是全現金收購，這樣直接有資本回流，戈壁旗下不少公司都是通過收購而離場。
此外，戈壁亦會透過二級市場的股份轉讓離場，因為很多公司，戈壁的投資階段非常早期，主要是種子輪或Pre A輪。

如果這些公司到達第三輪、第四輪融資的時候，其實已經上升五至十倍，戈壁選擇性地退出部分，把成本拿回來，同時保留剩餘持倉，繼續享受上行空間。
「無論是哪種方法，始終是整體資本市場環境好的時候，賺的錢更多。我覺得現在還不錯，肯定比2022至2024年要好很多。」