美國啤酒業遇淡風 Boston Beer前景變審慎

Boston Beer截至3月28日止第一季度淨收入4.34億美元，按年下跌4.4%，略低過市場預期。反映市場銷售渠道實際需求的折耗量（depletions）按年下跌4%。
旗下品牌表現不一，Twisted Tea、Truly、Hard Mountain Dew，以及經典品牌Samuel Adams均下跌；Sun Cruiser、Angry Orchard及Dogfish Head則上升。

市場需求轉弱 出貨量降

至於期內出貨量減少6.9%，至約160萬桶，主要由於分銷商於2025年度同期為Sun Cruiser及Truly Unruly建立庫存，令比較基數偏高所致。

第一季度毛利2.14億美元，減少2.4%；不過，受惠產品價格提升、有利的銷售組合，以及成本效益提升等利好影響，毛利率擴闊1個百分點，至49.3%。
期內廣告宣傳及銷售開支僅增加1.8%，至1.4億美元。一般及行政開支則上升9.1%，至5,230萬美元，主要涉及法律及顧問費用；撇除相關費用，僅增加40萬美元。

訴訟費拖累盈轉虧

4月初供應商賠償判決，令期內確認1.755億美元訴訟費用及相關判決前利息費用3,650萬美元。導致第一季度錄得經營虧損1.9億美元；去年度同期有經營溢利3,378萬美元。
淨虧損錄1.45億美元；去年度同期有純利2,441萬美元。計及每股15.52美元的訴訟開支，第一季度每股攤薄虧損13.88美元。撇除訴訟費用的非經常性因素，經調整每股攤薄盈利1.64美元，遠低過市場預期的1.97美元。

公司截至季度止持有現金1.64億美元，較去年同期增加7.6%，並無任何負債。自去年12月29日至今年4月24日期間，共斥資3,120萬美元回購股份，已授權回購餘額仍有1.97億美元。
對於首季度業績表現，公司首席執行官Jim Koch形容已見初步改善跡象，但整體業務組合未全面跟上改善趨勢；現階段正專注夏季銷售計劃，做好廣告策略支持。重申涉及的潛在訴訟開支在可控及能力範圍。
另外，目前分銷商的庫存量已處於合適水平，約為四個半星期，低於2025年同期的五個星期。
即使對執行力有信心，面對成本上漲及充滿挑戰的經營環境，管理層因應最新銷售狀況，現實地整調了全年度展望預測；但相信可繼續透過成本控制，舒緩關稅帶來的商品價格上升壓力，保持毛利率強勁勢頭。

料全年度出貨量跌

管理層預測全年度折耗量及出貨量，按年錄得低至中單位數跌幅，之前展望為持平至中單位數跌幅。
產品價格升幅則維持介乎1%至2%；毛利率預測亦維持48%至50%。
料全年度每股虧損介乎5.02至7.02美元；經調整每股盈利介乎8.5至10.5美元。全年度資本開支維持7,000萬至9,000萬美元。
最新的市場統計顯示，美國啤酒市場的改善勢頭開始逆轉。
據市場調查公司尼爾森的數據，截至5月2日止的一個星期，美國啤酒銷量按年減少6.3%，情況比起2025年11月至今年4月中期間，曾經最多跌3%還要差。
啤酒銷情差，與近期美國汽油價格攀升不無關係。事實上，汽油價格高，正對非必需品消費構成壓力，尤其便利店零售，對汽油價格敏感度特別高。

根據美國汽車協會的數據，自中東爆發戰事以來，美國汽油價格平均上漲約五成二。

汽油愈升 啤酒愈難賣

一些汽油價格較高的地區，啤酒的銷情更差。
加州汽油價格達每加侖6.16美元，全國最高，啤酒銷情亦是全國最差。截至5月2日止四星期，較截至4月4日止四星期，銷量下跌一成六。亞利桑那州亦不見得好，銷量跌了一成。

Boston Beer對經營前景有保留，兼且季度

業績未及預期，成績表派發後股價連日急挫。
Sanford C. Bernstein維持Boston Beer「與大市同步」評級；不過目標價則由218美元降至210美元（見圖表）。
該行指出，Twisted Tea和Truly兩個品牌的銷情下跌，料將限制未來收入及毛利率表現；若情況回穩將有利股價，但現階段宜持觀望態度。