美股分析｜炸雞翼王國Wingstop 轉陣賣雞髀控制成本
Wingstop於1994年在德克薩斯州創立，始創人Antonio Swad在餐飲業由紅褲子出身，Wingstop成立前已先後創立Pizza Patrón及Porch Swing。
1997年以特許經營模式令業務得以迅速擴張。2003年，話事權開始落入私募投資者手中，2015年踏上資本市場之路，當年發售價為19美元。
截至2021年度止，公司全球分店數目按年淨增加193間或12.5%，至1,731間；美國市場佔1,534間，當中特許經營店有1,498間，另36間屬自營店；海外市場有197間，全屬特許經營。
若單計2021年度第四季，新增分店58間。Wingstop目標宏大，相信有能力擴展全球分店至7,000間，預計其中4,000間會在美國本土。
兼營線上賣炸雞髀肉
疫情持續，環球供應鏈緊張，商品飼料價格及勞工成本上漲掀動下，推動大眾化食材價格上漲，疫情中大賣的外送炸雞翼首當其衝。
Wingstop曾直言，2020年雞翼批發價曾經不用1美元一磅，但貨源短缺，去年一度搶高至超過3美元。即使與供應商關係良好，市場估計平均批發價，仍要比2020年高出六至七成。
有見及此，公司於2021年中推出虛擬品牌
Thighstop，銷售炸無骨雞髀肉，開拓炸雞翼以外新範疇。
新產品同樣提供多種口味選擇，但只可網上落單，又或經DoorDash（美股代號：DASH）外送速遞訂購，藉新產品進一步擴展線上業務。更重要是，無骨雞髀肉來貨價只及雞翼的一半。
公司已於2月中公布去年度第四季業績，截至2021年12月25日第四季止，收入7,203萬美元，按年增長13.8%，略低於市場預期。整體銷售額6.02億美元，上升19.8%；線上銷售佔比達61.3%。
第四季本土市場同店銷售增長7.5%，是連續18個季度錄得增幅；與兩年前比較，同店銷售增長達25.7%。
期內平均分店銷售額159萬美元；對上年度同期為148萬美元。
期內純利689萬美元，相當於每股攤薄盈利23美仙；對上年度同期錄得虧損641萬美元，相當於每股攤薄虧損21美仙。
經調整經營現金溢利2,019萬美元，上升24.5%。經調整純利則增長38.3%，至727萬美元，即經調整每股攤薄盈利24美仙，同樣低於市場預期。
全年雞翼食材成本漲40.9%
綜合全年度，受特許權使用費增加帶動，收入2.82億美元，按年增長13.5%。
整體銷售額23.45億美元，上升20.2%。本土同店銷售增長8%；與兩年前比較，同店銷售增長達29.4%。
不過，銷售成本亦增加17%，至5,690萬美元；佔自營店銷售比例由74.7%，升至81%；除因分店數目增加，更主要原因是雞翼食材成本大幅上漲40.9%所致。
全年度純利大升83%，至4,265萬美元，相當於每股攤薄盈利1.42美元；經調整經營現金溢利8,839萬美元，增幅23%。經調整純利上升24%，至4,032萬美元，相當於經調整每股攤薄盈利1.35美元。
管理層指以中單位數增長為未來三至五年本土同店銷售目標。展望本年度計劃新増200間分店；預測行銷及行政開支介乎7,300萬至7,600萬美元。
另外，公司於3月中宣布派發特別息每股4美元，為過去六年來第五次派發特別息。
業績公布後，大行對Wingstop前景看法呈兩極發展。
Piper Sandler看法最淡，將Wingstop評級連降兩級，由「增持」調低至「減持」，目標價由195美元大削至102美元（見圖表）。
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