過濾解決方案專家 Donaldson穩健取勝
始創人Frank Donaldson原本是一名拖拉機銷售員，拖拉機運作的農田或工地，環境沙塵滾滾，容易令引擎出現保障。
為令拖拉機免受沙塵影響運作，他簡單製作了一個空氣過濾裝置，安裝在引擎進氣口，成功隔阻雜物令機件暢順運作。
1915年他與家人拍住上，創立Donaldson Engineering Company生產過濾裝置，亦即公司前身。
其過濾裝置，迅即獲農務器械巨頭Deere & Company看中，成為公司的大客戶。
二戰期間帶來另一契機，為飛機及軍用液壓設備提供過濾裝置。Donaldson於戰後持續擴張，1955年登陸資本市場，更獲得美國政府資助研發軍用解決方案。
惟踏入上世紀80年代大客戶Deere & Company業務收縮，一向專注自主研發的Donaldson被逼大重組，並開始藉併購拓展國際市場。
自主研發高性能濾膜
目前Donaldson業務遍及超過40個國家，在全球設有百多間技術研發中心，擁有逾2,700項技術專利。
公司自主研發的Tetratex，為膨體聚四氟乙烯（e-PTFE）濾膜，可應用於工業過濾領域，如電力、水泥、鋼鐵、有色金屬、採礦及化工等行業的多種過濾工藝。
同時也獲廣泛應用於食品飲料、醫療器械、生命科學、半導體、汽車、航空、燃料電池及實驗室過濾等多個對薄膜濾料有嚴格要求的行業。
公司分為引擎產品及工業產品兩大部門，提供的產品及解決方案包括散裝油箱過濾器系統、定製成像和印刷濾芯、集成式防水透氣解決方案、燃氣輪機和工業空壓機輪機進氣系統、磁盤驅動器過濾解決方案、濾芯鏡頭保護系統，以及壓縮空氣與工藝過濾解決方案等。
上季銷售勝預期
截至7月底止第四季度銷售按年上升15.1%，至8.9億美元，略高過市場預期，若撇除不利匯兌因素，按固定匯率基礎增幅達21.6%。
來自引擎產品部門銷售有6.2億美元，增17.5%；工業產品部門貢獻2.69億美元，增10.1%。
毛利2.91億美元，上升9.7%；毛利率則收窄1.6個百分點，至32.8%。經營溢利錄1.29億美元，上升15.4%；經營溢利率維持14.5%。
純利增加19.9%，至1.01億美元；相當於每股攤薄盈利81美仙，增幅22.7%。
季內經營現金流1.08億美元，增加13%；自由現金流8,060萬美元，增長3%。經營現金溢利1.55億美元，上升9.7%；經營現金溢利率收窄0.9個百分點，至17.5%。
經調整經營溢利1.32億美元，增18.4%；經調整經營溢利率擴闊0.4個百分點，至14.9%。
經調整純利1.03億美元，增加22.8%；經調整每股攤薄盈利84美仙，增幅27.3%，符合市場預期。
綜合全年度收入突破33億美元（見圖表一），純利更創出3.32億美元紀錄新高。
鑒於通脹趨升及環球供應鏈短缺，管理層對2023年度展望相對審慎，預測全年度銷售增長介乎1%至5%，其中引擎產品部門介乎持平至增長4%，工業產品增長3%至7%。
預期2023年度每股盈利介乎2.91至3.07美元；經營溢利率會有改善，介乎14.5%至15.1%；經調整經營溢利率介乎13.4%至13.5%。
全年度利息支出將增至約1,700萬美元；資本開支介乎1.15億至1.35億美元。
派息逾60年 股息貴族之一
回饋政策方面，公司在穩健現金流支持下，21/22年度透過派發股息及回購股份，合共回饋股東2.81億美元。
事實上，Donaldson已有60年連續派發季度股息的紀錄，兼且過去35年來股息年年遞增，早已晉身股息貴族之列。
由1990至2019年度，股息複合年均增長率達14%。管理層已表明將繼續提升股東價值，目標今年度在市場回購約2%已發行股本。
不過，有大行擔心全球經濟步入衰退，Donaldson將首當其衝。大行Stifel便是其中之一，將其目標價由53美元降至51美元，維持「持有」評級（見圖表二）。
另一大行Baird則認為，Donaldson在零部件市場涉足面廣泛，以其去年度經營溢利率及盈利表現來看，管理層展望明顯過於保守。該行雖然將目標價由61美元調低至59美元，但維持「跑贏大市」評級。
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