揸美國網購股 沽實體零售股 |經一專欄

揸美國網購股 沽實體零售股 |經一專欄

經一專欄】網購發展方興未艾,全球購買行為,現僅10%為網上,尚大有增長空間。網購一哥亞馬遜(Amazon,美股代號:AMZN)於北美的銷售額,自2010年至今大增8倍。

撰文:吳瑞麟(美股隊長)|圖片:中新社、新傳媒資料室、unsplash

有人歡喜有人愁,實體零售店長年積弱,利潤率也屢創新低;過去數年,美國起碼有30家零售商宣布破產,其中三分之二於2017年出現。

美國零售業隱憂倍於外地,因其店面面積過大,人均零售店面呎數為英國的5倍、德國的10倍。舊式零售商要瘦身,道路仍無比漫長,在可預見將來,零售業翻天覆地的變化,似已無可逆轉。據專家估計,未來數年,美國25%購物商場將會關門大吉;而到2020年,網購增長率會是實體零售的3倍,規模可達4兆美元。

創意長短倉ETF幫到手

行文至此,讀者或曰:「又講網購交易所買賣基金(ETF)?已經講過啦,唔係炒冷飯啩?」股市走勢未明,大手押注全攻型ETF未合時宜; 不過應對非常時期,美股ETF早有非常好的工具。文首引述大段研究,出自ETF發行商ProShares,有文宣皆因有相關產品,就是2017年底時面世,頗具創意的「造好網購/造淡實體店ETF」(Long Online/Short Stores ETF,美股代號:CLIX)。

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【經一專欄】圖片:中新社 

CLIX由100%好倉及50%淡倉組成,通常被稱為長短倉(long/short),當整體大市轉差,好倉損失會局部被淡倉抵銷,故長短倉受大市影響較微,反更著重股份間的相對表現。100%長倉一方,由包括美國與其它非美股的網購公司組成,要求為市值最少5億美元、過去半年日均成交額100萬美元以上。單一股份最高比重為24%;比重超過4.5%的股份,合計不佔逾50%;非美股比重限於25%以下。股份比重以調整後市值加權,每月重整;股份名單每年檢討一次。

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【經一專欄】圖片:  unsplash

截至本週二(6月11日),長倉持股20隻,比重最高為Amazon、阿里巴巴(美股代號:BABA);其餘有Stitch Fix(美股代號:SFIX)、Wayfair(美股代號:W)、eBay(美股代號:EBAY)等。而50%短倉一方,全由美國零售商組成,定義為至少50%收入來自零售,當中至少75%來自實體店。短倉採取平均權重,這安排較合理,不易因單一公司被併購而大幅受損。

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 【經一專欄】圖片: unsplash

短倉股份達56隻,覆蓋面非常廣泛,固然包括不少老化、衰落中的公司,如GameStop(美股代號:GME)、J.C.Penney(美股代號:JCP);亦有些尚有力一戰,如Costco(美股代號:COST)。市值、成交額要求、組合重整日程,均與長倉相同。短倉方的實際部位,是該ETF與瑞信、法興兩家投行,就整個短倉指數建立掉期合約,此舉應為減輕沽空的難度及成本。

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【經一專欄】圖片:中新社、新傳媒資料室、unsplash

CLIX推出至今,累計總回報34.12%;同期SPDR標準普爾500指數ETF(美股代號:SPY),總回報為14.92%,CLIX跑贏不少。以本週二執筆時計,過去一個月,SPY最大回吐約5%,後收復失地,現大致持平;CLIX同期最大回吐約2%,期內正回報5.2%。若股市波動持續,CLIX不失為可行之選;當然,到大牛市重現,雞犬皆升,則短倉恐會拖累回報,未必值得死守。

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