信不信由你

作為金融從業員，幸好在3月底向客戶提出的建議有效，錄得不錯回報。策略大致表現已在早前公司的期權講座解說過，下次講座將作最後總結，在此不多述。
目前的難題是：要判斷中美談判的後續發展。
從經濟民生角度分析，兩國仍需保持較頻繁的貿易往來。
以美國來說，倘若目前大幅減少和中國的貿易，其它發展中國家的進口供應未必能補上中國的缺口。

達成首階段貿易協議

從發達國家進口的話，先不說數量，來貨成本相對也有較大升幅。對美國居民而言，或是較難接受的。
從過往經驗而言，特朗普在第一屆任期，曾和中國達成首階段貿易協議。
印像中特朗普曾表示，之後會再和中國達成更優惠條款，但種種原因最後不了了之。

取得一定成果後收手，並暢談自己成就，也是特朗普常見作風。
要求談判前的漫天叫價，反像是他的談判策略。
圖表走勢則反映市場對風險資產的供求，如技術走勢向好，配合之前兩點，對貿易談判，特別是可能達成首階段貿易協議，可以較樂觀。
但筆者在週三（5月14日）執筆時，與中美大幅互削關稅只距兩日，多用數日觀察大市走勢將會更好。
週六（17日）雜誌出版時，後市走勢或已較明朗，而在執筆當日變數仍多，因此筆者於早上向客戶作了以下建議。
以下僅作為例子，讓讀者雖然看到在對後市不太確定，但又不想錯過潛在上升機會之時的其中一種部署。

買入恒指期貨策略

買入5月恒生指數期貨，買入價約 23,300點。
Short 5月行使價24,200點Call，收約150點。
另外，Long 5月行使價23,200點Put和Short 22,400點Put，淨付約260點。
以上各做一張。
整套策略，淨付約110點。
倘若恒指上升，結算價高於Short Call行使價24,200點，最大潛在盈利約790點。
買入恒指期貨後如指數下跌，Put組合提供最多800點保障。
以結算價計，Put組合提供的保障至Short Put行使價22,400點為止。理論上，如恒指下跌，最大潛在虧損可以是無限。

但以中美目前營造的談判氣氛，恒指瞬間急跌至22,400點機會不大。
始終執筆時圖表走勢仍未太明確，如看錯後市，走勢向下，或也有足夠時間作買賣策略的調整。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。