飛刀 又見飛刀

有涉獵武俠小說的讀者，對李尋歡的小李飛刀應不陌生，例不虛發，玄之又玄。而在常人理解中，飛刀這功夫追求的應該是快、狠、準。
恒指近月多次觸及26,000點水平，個人角度，26,200點從較早前的小支持，變成現在的小阻力位。
若12月恒指迫近26,200點，恒指再次掉頭向下也不出奇。
如有相若想法，而未來數天恒指逼近26,200點，或可嘗試造淡？
而若看錯後市，借貨沽空或沽期指等做法，理論上，要面對無限虧損風險。
Long Put某程度上較易控制風險，潛在最大虧損也僅是Long Put所付出的期權金。

無敵傳說僅限特定環境

Long期權的做法，和常人理解對飛刀這門功夫的要求相似。
快：週一執筆時，因聖誕節假期，恒指每週期權最近的到期日是週三（24日），而當天更只有半日市，如在週一Long Put，只有兩日半便到期。
對快的要求極高，Long Put後指數要有較快的跌幅，才有較大機會獲盈利。
但相對地，潛在盈利百分比可以極高。
準：但只有兩日半時間，恒指急跌的不確定性較高。那怕恒指在週一真能觸及26,200點，過一段時間後下跌，下跌的日子或已過了週三這最早的每週期權到期日。
轉用傳統12月或1月到期的月結期權Long Put，有較長時間等候指數下跌，獲盈利機率或較高，但也相對地要付出更高期權金。

狠：世上沒有百分百能獲盈利的買賣，倘若Long Put後指數沒有大跌、急跌，因時間值耗損等原因，仍有機會虧損全數期權金。
各人情況不同，難說能承受多大的潛在金額的虧損才叫狠；但Long期權的投資者，應有狠心地面對全數期權金虧損的心理準備，那怕買賣金額只是1,000元。
去年6月曾在本欄以草船借箭為題，提及如何用Short期權的做法收取期權金，以支援Long Put等買賣的成本，減少時間值耗損影響。但不同買賣方式各有優劣，Short期權，如Short Call最大潛在虧損，理論上可以是無限。
當然，投資者也可運用其他期權組合，在面對潛在最大虧損有限的情況下，嘗試收取期權金以支援Long Put成本，當時本欄也提及過類似方法，只是方式較純Long Put複雜。

本文應在週六（27日）出版的那期刊登，距12月的月結期權只剩兩個交易日到期。
在首集小說中，上官金紅的龍鳳環攻守兼備，就像一些期權組合，但總有破綻或風險。小李飛刀無敵傳說僅限李尋歡，不包括他的傳人。
即使恒指近日真見26,200點，會是回落的破綻？又或我輩有快、狠、準的能力嗎？

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。