投資實體白銀更保險︳格爾專欄

白銀大升的表面理由與深層原因並不複雜，在過去文章已詳細分析過，但現在卻增加了一個重要因素—政治。
美國司法部針對美國聯邦儲備局主席鮑威爾展開調查，引發市場對聯儲局獨立性的高度關注。
無論調查最終走向如何，單單是「貨幣政策可能被政治化」的想像，已經足以推動避險需求急升。
金銀價格在消息後迅速創新高，正是市場最直接、也最誠實的反應。
這次貴金屬牛市的底層邏輯不是經濟，而是制度本身。

制度共識被公開捍衛

值得留意的是，這次反彈並非單一官員發聲所致，而是整個舊建制罕見集體表態。
多位前聯儲局主席以及財長聯署聲明，強調央行獨立性是美國經濟與美元信用的核心資產。

當這種「制度共識」需要被公開捍衛，本身已透露出市場對政府的不信任。
從投資角度看，金屬價格此輪上升，並不單是通脹交易或利率預期的延伸，更像是一次對「制度風險」的定價。
當投資者開始重新評估美元的貨幣信用，黃金與白銀的角色，自然會由對沖工具，轉化為資產配置中的核心倉位。
過去每當金價上升，多數是反映市場對經濟前景的悲觀，但從第一原理來看，這次更多是對制度穩定性的重新估值。
至於銀價何時見頂，筆者上期文章已提到需要看大莊家摩根大通（JPMorgan Chase & Co，美股代號：JPM）的操作。

但可以預期的是，當銀價急升波及到製造業等實體經濟，令通脹加劇，逼使聯儲局加息之時，就是投資者獲利離場的好時機。

小心銀價被挾淡倉

最後必須一提，如果出現最極端的情況，白銀或會像當年GameStop （美股代號：GME）事件一樣，在挾淡倉的情況下短期抽升，因此不宜單單因為銀價高企便造空白銀。
另外，對於想入市投資白銀的投資者，實體白銀是更保險的選擇，現時全世界的白銀金融衍生產品已超過現貨白銀的儲量，萬一出現白銀擠提，紙白銀的交割可能出現問題，只有手持現貨的買家才能成為最後贏家。