新股開局報捷 2026年更旺場 科技新股成焦點

今輪上市新股中，以人工智能（AI）相關的科技股走勢最標青。其中升幅最高為內地通用大模型初創、「AI六小虎」之一MINIMAX（00100），超購1,836倍，200手始穩獲一手，首日掛牌升幅達109%。截至週三（1月14日）止，累計升幅達122%。
有「國產GPU四小龍」之稱的壁仞科技（06082），挾著「香港GPU第一股」的來頭超購2,346倍，認購250手始穩獲一手，首日升幅亦達75.8%，週三止累升93%。
至於另一隻「AI六小虎」成員智譜（02513）雖然首日僅升13%，但後勁凌厲，截至週三止，五個交易日累積升幅為85.9%。於掛牌首日追入的投資者，仍然有可觀升幅。

不過「超購王」則來自創業板的BBSB INTL（08610），這馬來西亞的土木工程承包商錄得10,744倍超購，一手中籤率僅0.05%，在極度貨源歸邊之下，首日掛牌曾高見3.11元，較招股價0.6元大升近4.2倍。惟其後升幅收窄，收市僅升11.67%。

A股來港上市漸成主流

羅兵咸永道香港資本市場合夥人黃金錢指出，2025年新股當旺的主要原因，除了外圍減息利好投資氣氛外，內地經濟回暖也是重要因素。「內地經濟增長帶動企業融資需求，去年已有不少內地企業來港上市。」
羅兵咸永道數據顯示，2025年有76隻H股新股，佔整體IPO數字64%，較2024年的30家更大升153%。其中三家最高集資額的股份也是中資企業，分別是寧德時代（03750）、紫金黃金國際（02259）及三一重工（06031），集資額分別為410億、287億及153億元。
除此之外，港交所（00388）近年積極改革IPO政策，除了《上市規則》第18A章及「科企專線」第18C章，允許未有盈利的生物科技及創新科技公司來港上市外，而符合條件的企業更可以用保密方式提交上市申請，避免過早披露技術及營運策略等敏感資訊，2025年相關創新公司IPO數目及集資金額也見顯著上升（見圖表）。

上述三大利好因素於2026年有望延續，展望2026年，羅兵咸永道的預測更為進取，黃金錢說：「我們預計2026年香港IPO集資額可達3,200億至3,500億元，將有約150間公司來港上市。預期當中A股將超過40間，集資額超過1,500億至1,600億元。」
他透露，目前已有約350間公司遞表申請上市，其中最少有三至五間集資額超過100億元的「巨無霸」或會登陸港股，港股集資額今年有望繼續躋身全球三甲之內。
另外，已申請透過18A及18C上市的公司分別有大約30間及20間，黃金錢料其中一半可成功上市，料集資額各佔約300億元。

強腦科技保密申請上市

由於AI、自動駕駛、機械人等科技是近年發展大趨勢，相關高新科技股仍然是未來焦點，預示未來或會有更多企業，透過18A及18C來港上市。
事實上，本週亦有重磅中資科技股來港消息，「杭州六小龍」之一強腦科技，據悉已透過保密形式申請在港上市，這家作為非侵入式腦機接口技術及開發仿生義肢的獨角獸，其概念獨特，比Tesla（美股代號：TSLA）行政總裁馬斯克（Elon Musk）有份創辦的Neuralink所採用的植入式「人腦晶片」更為安全，一旦成功在港招股，勢成今年的重磅戲碼。
除了科技股外，內地連鎖消費品牌仍趁新股熱潮申請來港上市，主打生鮮零售的錢大媽及現包餃子連鎖品牌袁記雲餃均傳出集資計劃。前者截至2025年9月底，共擁有2,938家門店，當中包括香港門店68間；後者在全國擁有4,266家門店，其中99.6%為加盟店。

在一片歌舞昇平中，投資者切勿被高漲的氣氛衝昏頭腦。新股市場的熾熱，往往伴隨着估值的快速膨脹。
據羅兵咸永道數據顯示，2025年有45間公司以超過20倍市盈率（PE）招股，數目遠高於2024年的15間。
其中以100至500倍PE的股份，2025年有七隻，另有一隻更以逾1,000倍PE招股定價。另外，沒有盈利的公司亦由2024年的28間，增加至44間，主要是透過18A及18C帶動所致。
雖然這些公司擁有高增長故事，但缺乏盈利支撐的股價波動性極大，投資者宜留意新股會否定價過於進取。
此外，港交所於2025年8月推行的新股IPO改革方案，容許選機制B的上市公司，將公開發售比例設定在最低10%，且不設回撥機制，容易造成極端貨源歸邊現象，不但中籤率大幅下降，散戶難以抽中，股份掛牌後亦很大機會出現股價舞高弄低的過山車現象，投資者宜認清箇中風險。