股神睇淡黃金是錯嗎｜李聲揚專欄

首先，時間框架是個大問題。若以1965年巴菲特接手巴郡開始計算，情況又會大為不同。但更大的問題是，凡事不能只看回報，也要看自己是否坐得穩。

黃金序列風險

不少新手經常忽視一個較冷門的概念：「序列風險」（sequence risk）。即使兩位投資者長期總回報相同，惟「股災」發生的先後次序，卻會對最終財富造成天壤之別。原因在於複利效應下，早期資金規模較小；後期則因滾存而變得最大。若退休前夕遇上大跌，累積多年的本金可能瞬間腰斬；相反，若股災發生在投資初期，本金尚小，影響相對有限。

理財博客Cullen Roche在其文章中，探討畢菲特是否看錯金價，特別提到黃金的「序列風險」。他指出黃金作為資產的最大問題，正是其價格極難預測。股票雖波動，但仍有盈利、股息、現金流等基本面指標提供參考框架；黃金則完全缺乏這些「錨」，純粹由供求及情緒驅動。