得意妹Wendy＇s 放眼國際求增長

Wendy’s始於1969年，由Dave Thomas創立，公司名稱正是女兒的暱稱；首間門店設於俄亥俄州哥倫布，四方形的漢堡肉已是當時的招牌菜。

始創人女兒為名

1975年跳出美國，在加拿大安大略省漢密爾頓開了國際市場的第一間門店。翌年在納斯達克交易所公開發售新股，以發售價每股28美元，發行100萬股上市；公司在1981年再轉至紐交所掛牌；2011年又轉回納斯達克。
1978年，Wendy’s門店已增至1,000間。賣漢堡之外，Wendy’s早年已引入自助沙律吧，開拓素食客源及多元化，但在美國的快餐國度，效益不高，2006年已全面淘汰 。

公司鮮有收購動作，1995年收購加拿大連鎖品牌Tim Hortons，藉此拓展咖啡及烘焙食品市場。Tim Hortons在2006年上市，分拆為獨立公司。
兩年後，即2008年，Wendy’s與Arby’s合併；惟不夠三年便分手，Arby’s落入私募股權投公司Roark Capital手中；Wendy’s總部回歸俄亥俄州。

美國市場不濟拖低整體銷售

受到美國餐飲市場疲弱影響，截至2025年12月28日止第四季度全球銷售按年下跌8.3%，至33.7億美元；當中美國本土市場佔28.46億美元，倒退10.5%；國際市場銷售則增加6.2%，至5.28億美元。季度內收入減少5.5%，至5.43億美元，略高於市場預期。

經營溢利6,400萬美元，下跌33.3%；經營溢利率收窄5個百分點，至11.8%。
純利2,650萬美元，下跌44.2%；每股攤薄盈利14美仙，跌幅39.1%。
撇除非經營因素，經調整經營現金溢利1.13億美元，減少17.6%。經調整每股攤薄盈利16美仙，跌幅36%，但仍好過市場預期的14美仙。
全年度銷售139.62億美元，減少3.5%；美國本土市場佔118.98億美元，下跌5.2%；國際市場銷售則上升8.1%，至20.64億美元。

回饋力度未減

公司全年度收入減少3.1%，至21.77億美元，除因為美國銷售疲弱，來自特許經營業務的加盟費收入亦下降。

公司致力控制成本，全年度一般及行政開支2.53億美元，減少1%。經營溢利3.44億美元，下跌7.5%；經營溢利率收窄0.7個百分點，至15.8%。純利1.65億美元，減少15.1%；每股攤薄盈利85美仙，跌幅10.5%。
經調整經營現金溢利錄5.22億美元，下跌3.9%。經調整每股攤薄盈利88美仙，跌幅12%。
季內門店淨增加34間；令全年度淨增加157間，相當於增幅2.2%。截至年度止，門店總數7,397間，當中美國本土佔5,969間，國際市場有1,428間。本年度上半年會關閉美國門店約5%至6%，重新配置資源。

全年度營運現金流入3.45億美元，減少3%；自由現金流達2.05億美元，減少13.6%。年度內透過派息及回購股份，共回饋股東3.3億美元，較對上年度增加逾4,800萬美元。
經濟環境充滿變數，管理層展望預測顯得審慎，料本年度全球銷售表現持平；預測經調整經營現金溢利介乎4.6億至4.8億美元，即按年下跌至少8%。
經調整每股盈利56至60美仙。預算資本開支投入介乎1.2億至1.3億美元；全年度自由現金流介乎1.9億至2.05億美元。

擴張墨西哥市場

公司深明海外市場比美國本土更有增長前景，3月初宣布與夥伴AJ Group及 WS Pacific分別達成新特許經營協議，未來幾年將在墨西哥新增超過60間門店，標誌著品牌加快國際擴展步伐及擴張墨西哥市場。

事實上，Wendy’s扎根墨西哥已有逾30年，主要地區已設有據點，並持續物色合適的特許經營夥伴，共同發展當地市場。
據公司的估算，2024年墨西哥的漢堡包快餐市場規模達24億美元，過去五年年均複合增長率達14.3%；預測往後年均增長可達7.1%，為增長提供了充裕空間。
在當地尚未接觸的地區，公司品牌的認知度達92%，試用率亦高達46%，均反映消費者具高度興趣及增長潛力。大行對Wendy’s評級及目標價普遍「中性」（見圖表），讀者不妨參考。