宏觀環境修復 日股迎來復甦

受惠於內需復甦，剔除生鮮食品和能源的日本核心消費物價指數（CPI），自2022年10月起持續高於2%。
然而，儘管通脹回穩，日本的消費復甦步伐仍相對溫和，實際消費水平依然疲弱，落後於名義消費支出的增長。
有見及此，日本新首相高市早苗宣布實行規模達21.3萬億日圓的經濟刺激計劃，具體措施包括現金補貼、向居民發放3,000日圓的米券及為家庭提供能源補貼等。該方案希望透過補貼物價，解決生活成本過高的問題，從而釋放居民的消費潛力並繼續推動通脹上升。

貨幣政策正常化

反映日本通脹會在未來持續復甦的另一證據是工資水平持續改善。儘管實際現金收入的增長率在去年維持負數水平，然而，其跌幅自下半年有所收窄。

受惠政府發放的支持性補貼和對食物成本的控制，日本的實際工資增長有望於2026年追上通脹並重回正增長水平，並由此帶動當地消費。
日本於2025年的實際國內生產總值（GDP）增長達1.1%，是2022年以來最高的增幅。
展望今年，即便全球需求有所放緩，在與美國達成將關稅降至15%的協議和政府一系列的政策支持下，日本央行展望今年實際GDP增長率，能達到0.8%至1%。
日本的經濟環境仍會以通脹為主要基調，為日本央行繼續實行貨幣政策正常化創造條件，但在實際消費和實際工資增長尚存在改善空間的情況下，未來的加息步伐或將保持謹慎。

作為衡量企業從投資中獲取報酬的收益指標，日經平均指數的淨資產收益率（ROE），亦從
2023年的8.7%提升至2026年1月30日的11.3%。儘管改革效果顯著，該指標仍落後於其他成熟市場。
另一方面，日本金融廳在2025年修改了盡職管理守則，通過完善投資者與公司的對話渠道，以推動股東更大程度地參與公司治理。
同時，東京證券交易所收緊了創業板的上市條件，要求上市超過五年的公司，需在2030年3月1日前達到市值高於100萬億日圓的門檻。一旦有公司無法達到要求，需要向交易所報告未來增長策略，再者甚至會面臨除牌風險。

日本大部分行業的企業於2026財年三季度（即2025年10月至12月）的盈利均超過預期。
日經平均指數前十大成分股合共錄得12%的盈利增幅，當中包括受惠於人工智能（AI）投資和高性能計算需求上升的愛德萬測試和TDK公司。
展望未來，通訊服務和資訊科技等行業有望受惠於首相高市早苗推動科技自主化的政策方向，延續盈利增長勢頭。半導體生產的本土化將帶動包括Rapidus、軟銀集團、東京電子及NTT等半導體供應鏈公司的發展。
此外，本地雲生態和數據管理平台的建設亦將利好雲服務提供商、電訊服務和網絡安全等企業。

強勁的薪酬增長配合新一輪刺激政策，有望提振消費並緩解物價下行壓力，必需消費品行業會成為最主要的受益者。