從日本經濟數據表現 窺探央行加息前景

日本3月東京消費物價指數（CPI）按年僅升1.4%，低於預期及前值，並連續三個月低於央行的通脹目標水平。
作為能源進口國，儘管中東局勢緊張帶來能源供應短缺和成本上升風險，但由於政府實施燃氣及電力補貼政策，電費仍按年下跌8.2%，帶動整體能源價格下滑7.5%。
然而，鑒於能源危機的滯後效應，本次通脹數據或未完全反映中東衝突的影響，未來通脹或仍具上升風險。
此外，隨著「春鬥」工資談判取得進展，居民收入上升有望提振日本內需，從而支撐物價增長，為日本央行實行貨幣政策正常化提供重要支持。

製造業PMI穩守擴張區

製造業方面，作為衡量行業景氣度的領先指標，日本3月標普全球製造業採購經理指數（PMI）錄得51.6，儘管低於前值，但仍穩守擴張區間，成為自2022年7月以來第二強勁的表現。

分項中，受惠於半導體與汽車產業的強勁需求，新訂單數量連續三個月錄得增長。
同時，相關戰略產業的需求上升，除了有助支持企業的銷售表現，亦增加日本在應對外部風險時的韌性。此外，企業採購活動與招聘人數同步上升，反映企業對製造業前景保持樂觀，預計短期內擴張勢頭將會持續。
另外，早前公布的2月零售銷售按年下跌0.2%，扭轉1月1.8%的增長，並低於市場預期的0.8%。
按類別劃分，燃料下挫14.1%、非店舖銷售跌4.2%，服裝與個人用品下滑3.1%，成主要拖累，部分反映中東地緣政治緊張推高油價，導致燃料需求轉弱，並進一步壓抑非必需消費支出。

不過，其他零售商品仍然增加4%、汽車漲3.8%、藥品與化妝品上揚3.7%，顯示必需消費及部分耐用品需求仍具一定韌性。
零售銷售按月跌2%，扭轉前值3%的升幅，反映短期消費回落。零售銷售轉弱反映通脹壓力侵蝕實質購買力，特別是非必需消費出現明顯回落，但財政政策有望對家庭支出提供支撐，潛在的擴張性預算計劃有助緩和消費下行壓力。
成本壓力仍存，日本消費復甦步伐短期或維持溫和。
總括而言，儘管通脹有所放緩，日本央行表示近期油價上升可能會推高通脹預期，例如企業定價時會將原材料和工資成本的升幅轉移至消費者身上，並帶動物價上升。

此外，日圓近期表現疲弱，央行關注若日圓一直處於弱勢，或會帶動進口成本上升。
長遠而言，地緣政治風險持續，匯率與成本上升帶來的通脹壓力仍然存在。預計當局長期政策方向將維持不變，並會繼續推動貨幣政策正常化。
有見及此，假若營商信心有所改善，中東局勢惡化帶動能源價格持續高企，不排除當局會於年內再度加息。